マスターカードが18億ドルでステーブルコイン・インフラ企業BVNKの買収を計画していることは、ステーブルコインが単なるニッチな暗号資産ツールから世界的な決済インフラの中核へと変貌を遂げつつあることを示していると、アナリストらは指摘している。
この買収は、伝統的な金融ネットワークがブロックチェーン技術を用いた資金移動をどのように捉え、対応しているかに変化が生じていることを反映している。みずほのダン・ドレフ氏は「ステーブルコインは決済の未来に不可欠だ」と述べ、デジタルドルが主流の金融インフラに浸透しつつあることの証左としてこの買収を位置づけた。
マスターカードは火曜日、ロンドン拠点の企業BVNKを18億ドルで買収すると発表。BVNKは130カ国以上で企業がステーブルコインの送金、受取、保管、換金を可能にするプラットフォームを提供しており、アナリスト予想では2025年に300億ドル超のステーブルコイン決済を処理する見込みだ。
投資家にとって本件は、マスターカードの暗号資産戦略に対する残された疑問に明確な回答を提示するものとなる。「BVNKは明白な答えだ」と、同社株に「Buy」評価と671ドルの目標株価を付すTD Cowenのアナリストは指摘。今回の買収はステーブルコインをオンチェーン決済レールとして、マスターカードの既存ネットワークと接続するものと説明している。同氏はまた、この買収を通じてステーブルコインがカードネットワークの直接的な競合ではなく、補完的なインフラ層として機能し得ることを示したと述べている。
この認識の違いが投資判断の肝となっている。かつてはステーブルコインが伝統的決済事業を迂回する脅威として懸念されていたものの、現在は資金移動の基盤を改善する役割を担うと評価が変化している。
Cantor Fitzgeraldは「Overweight」評価および650ドルの目標株価を付与し、マスターカードが本買収により、特に金融機関やフィンテック企業の間で高まる迅速で安価な越境決済の需要に備え、「ステーブルコイン導入の波」を迎える準備を整えたと述べた。
近月にわたり、この「波」は明確化している。多くの伝統的金融大手が決済レールとしてステーブルコインを競って採用し始めているからだ。ジャック・ドーシーのようなビットコイン純粋主義者でさえも、顧客からのステーブルコイン需要に応じている状況にある。
既にステーブルコインのユースケースは明確化されつつある。企業間決済やグローバルな給与支払い、送金などの分野において、従来の決済システムでは数日かかる処理が多いのに対し、ブロックチェーンベースの送金は数分で完了し、24時間稼働を実現している。
BVNKのプラットフォームはこの機能をマスターカードのエコシステムに直接追加し、24時間365日の決済を可能にするとともに、越境取引での仲介者への依存度を低減する。
長期的な賭け
財務面では、この買収が直近でマスターカードに大きな利益をもたらすとは見込まれていない。BVNKの売上は2024年後半に約4,000万ドルと推計されており、マスターカードの利益への寄与は限定的な見通しだ。
しかし、同社は資金移動の仕組みを変革させ得る急速に進化する業界で先頭を走るための長期的な賭けとして、この買収を位置づけている。
年間取引額が推定3,500億ドル規模に達しているステーブルコイン市場は、規制の明確化と機関投資家の参入拡大により、今後も成長が期待されている。
Tokenization Insight創業者のHarvey Li氏は、決済大手がステーブルコイン・インフラへの進出を単なる暗号資産検証ではなく、中核事業の防衛に関わるものとして見ていると指摘。「カードネットワークはステーブルコインによる影響を最も受けやすい決済レールだ」と記している。
一方、オッペンハイマーのアナリストは「Outperform」評価と683ドルの目標株価を付け、この取引が法定通貨とステーブルコインの相互変換などエンド・ツー・エンドのデジタル資産の流れ支援能力を高めると説明。また伝統金融とブロックチェーンの相互運用性向上を目指す同社の戦略にも合致するとした。
William Blairのアンドリュー・ジェフリー氏率いるアナリストは、BVNK買収はカード決済が主に対応するB2C市場ではなく、越境取引におけるステーブルコイン市場の拡大を示すものと評価している。同社はマスターカード株にOutperform評価を付与済みだ。
さらなる買収は続くのか
ステーブルコインは高速で低コスト、24時間稼働の送金を実現し、従来のカードベース決済システムを迂回する可能性がある。この圧力により既存企業は迅速な対応を迫られ、内製開発より買収による戦略強化が増加傾向にある。
マスターカードのBVNK買収以前には、決済大手Stripeが昨年11億ドルでステーブルコイン・インフラ企業Bridgeを買収。またモルガン・スタンレーも昨年、暗号資産インフラ企業Zerohashの資金調達ラウンドに主要投資家として参加している。
これらの取引は、ステーブルコインを既存の決済フローに統合し、法定通貨とデジタルドルの大規模交換を可能とし、カード決済商品を24時間稼働のプログラム可能システムへと拡張することを目標としている。
Harvey Li氏は、「決済ネットワーク上で資金の流れを根本的に再構築することが本質だ」と述べた。
BVNKはこの変革において重要な存在であり、ブロックチェーン、ウォレット、伝統的口座間でステーブルコイン移動を処理し、暗号資産システムと法定通貨システムの橋渡し役を果たしている。実際、昨年にはマスターカードとCoinbaseが約25億ドル評価で買収交渉を行っていたが、Coinbaseが撤退し、結果としてマスターカードが18億ドルで買収した経緯がある。
ステーブルコインの成長と今回の取引は、ステーブルコインが周縁から金融インフラの中核へ急速に転じている事実を示し、今後さらなるM&Aへの道を開く可能性を秘めている。
Dakota創業者のRyan Bozarth氏は、「マスターカードとVisaという最大手決済ネットワーク両者が、現在ステーブルコインを金融インフラの中心と見ている」と語る。同時に、主要プレイヤーの統合が新規参入の余地を生み出しているとの見方も示した。Bridge（Stripe傘下）やBVNKといった重要企業が買収済みのため、「次フェーズでは新たな決済企業が台頭する大きな機会が待っている」としている。
なお、マスターカードの株価は火曜日に0.4%下落。一方、競合のVisaはほぼ横ばいで取引を終えた。