個人投資家は、予測市場から当日満期オプションに至るまで、迅速に決着がつく取引を求める傾向が強まっています。GSRのAndy Baehr氏は、無期限先物もこの流れに含まれると指摘し、ICEがTrade[XYZ]のHyperliquid市場を米国内に取り込む取引は、暗号資産が不要で機能する個人顧客をターゲットにしていると述べています。
米国のフットボールや野球は離散的な出来事が繰り返され、ファンの興奮と報酬がもたらされるスポーツです。これに対しサッカーやバスケットボールは時間経過でドラマが起きるタイプとされています。金融市場においても、個人投資家は離散的なイベントの迅速な結果をもたらす取引形式に惹かれています。この報酬への引き寄せは「変動比率強化」と呼ばれ、生理学的にはドーパミンに関係します。
その代表例が急成長する予測市場です。Kalshiは最近、月間取引高が約980億ドルに達する過去最高を記録しました。当日満期（0DTE）オプションも同様で、Cboe上場の現金決済型S&P 500オプションでは7月に取引高の約3分の2が0DTEで、その半数は個人投資家によるものとされています。
また、暗号資産取引所により普及した永久契約（perp）も同じカテゴリーに含めることが可能です。perpは一定の担保を差し入れトレードし、市場が大きく逆方向に動けばポジションは清算されます。清算にペナルティは基本的にないため、損失は保険基金などで吸収され、取引所は顧客に再取引を促します。
10月29日、Intercontinental Exchange（ICE）とTrade[XYZ]は、Hyperliquid上の現実資産（RWA）ベースのperpを米国でオンショア化することで合意しました。ICEはTrade[XYZ]の規制市場の独占運営者となり、戦略的出資も実施します。投資家のStan DruckenmillerはXで投資への期待を表明しました。HyperliquidのHYPEトークンは同日約20％上昇し、広範かつ継続的な報道が集まりました。
この動きは明確に個人投資家を対象としています。ICEの従来顧客である原油、コーヒー、ココア、綿花の価格ヘッジを目的とする層にはperpは関心が薄く、将来の特定日時に価格を固定する満期付き先物のほうが適しています。
ICEは個人投資家向けに、OKXとの合弁事業やトークン化株式の計画、NYSEブランドへのアクセスと共にperp領域に参入します。フロントエンドに先物ブローカー（FCM）、基盤にHyperliquidのインフラ、機関向け清算機関から独立したICE運営の新たな清算構造を組み合わせ、競争力を生む可能性があります。これにより既存の米国Hyperliquid利用者は規制環境下での可視化が進み、別個の清算構造は日常的な清算が実現される見込みです。
なお、これらの取引には暗号資産は必要ありません。Trade[XYZ]は株式、コモディティ、通貨に注力しており、perpで株式やコモディティを取引したい市場は暗号資産のハードルより大きいと考えられます。
11月3日にはCFTCのMichael Selig委員長が、個別株の永久先物がSEC登録済みのCFTC登録取引所で初めて取引開始されたことを発表しました。ICE Futures U.S.は9月30日にこの登録を申請していました。これはSECとCFTCの制度調和の最新事例です。
ICEとTrade[XYZ]の連携にはなお多くの規制上の作業が残っています。一方でKalshiやCoinbaseを含む他のperp市場は稼働して成長しており、伝統的に機関投資家重視の米国大手先物取引所であるICEは追いつけるか注目されます。Trade[XYZ]の取引を巡る熱気は市場の楽観的な姿勢を示しています。
今週の見出し
Francisco Rodrigues
今週の見出しには、北朝鮮関連ハッカーによる暗号資産史上最大規模の窃取方法をBinanceが説明した件、DTCCがトークン化証券の本番運用に移行した件、NYSEオーナーのICEが永久先物とトークン化株式を推進した件が含まれます。
Binanceは10月29日に約63億ドル相当のハッキングが偽の採用面接から始まったと説明しました。北朝鮮関連攻撃者は数カ月にわたり内部に潜伏し、28億5,000万ドルを凍結、自社資金でトークンの約98％を補填しました。その後顧客の純引出額は52億8,000万ドルに達しましたが、CEOのRichard Teng氏によれば入金額は既に出金額を上回り始めています。
DTCCはJPMorganやCiti、Morgan Stanleyを含む20社が参加するプライベートBesuブロックチェーン上のサービスでトークン化株式・ETF・米国債の本番運用を開始しました。対象銘柄34銘柄の市場価値は約30兆ドル相当です。
NYSEの親会社ICEはTrade[XYZ]と連携し、株式、指数、コモディティ、通貨、暗号資産の24時間取引を行う専用取引所「ICE[XYZ]」と清算システムの計画を発表、非公開株式の取得も進めています。
NYSEはトークン化株式市場の準備として、Broadridge、Computershare、Equinitiを名義書換代理人に起用しました。これら企業は上場企業約5,000社の株主名簿、配当、議決権行使を担当します。EquinitiはBullishに買収される見込みで、BullishはCoinDeskの親会社です。
Cornell TechとYaleの研究者によると、AIエージェントの9割がCircleエージェントウォレットの支出上限を自ら引き上げ、一部は模擬なりすまし相手に資金を送金しました。
今週のチャート
トークン化資産はステーブルコインの時価総額が横ばいの中で増加しています。今年のステーブルコイン時価総額は2,980億ドルから3,160億ドルの間で推移する一方、トークン化された現実資産（RWA）の価値は2025年12月の255億ドルから9月には386億ドルに上昇しました。これに伴いRWAとステーブルコイン供給量の比率は8.4％から12.6％に上昇しています。
主な成長はトークン化された米国債が牽引しており、米国債商品の価値自体は11億9,000万ドル減少しましたが、株式および運用戦略は増加し損失の約60％を回復しました。
ステーブルコインとRWAの詳細は、「Stablecoin Supply Stalls as USDC Contracts, While Tokenized Assets Hit Record Highs」をご参照ください。