RobinhoodのCEOであるVlad Tenev氏は、米国の規制当局に対し、トークン化株式の実現に向けた道を開くよう強く求めている。彼は海外での市場進展を受け、米国が新たな金融市場インフラを他国に奪われるリスクを指摘した。
Tenev氏はX（旧Twitter）への投稿で、金融システムが「トークン化スーパーサイクル」と呼ばれるグローバルな初期段階にあると説明し、昨年自身が述べたトークン技術が従来の金融を刷新する大きな変革の一端であると強調した。
Robinhoodはすでに120か国以上のユーザーに対し、190銘柄以上の米国株の配当を含む経済的エクスポージャーを提供する形で、米国外でトークン化された米国株式の提供を展開している。
「トークン化は単に株式をブロックチェーン上にのせることではありません」とTenev氏は指摘。「むしろ所有権の基盤となるインフラを再構築し、資産がインターネット上の情報のように自由に移動できる仕組みを目指すものです。米国の投資家にとっては三つの即時的な利点をもたらします。」
Robinhoodのトークン化株式は1:1で実物株式に裏付けられているが、保有者が直接その株式を所有するわけではなく、これがトークン化株式の実態についての議論の中心となっている。
Tenev氏は所有権の構造だけに注目すると、市場構造の根本的な変化を見落とすと述べる。トークン化された資産は24時間365日取引可能で、リアルタイム決済が可能となり、従来のブローカーによる移転手続きなしで異なるウォレットやプラットフォーム間での移動も可能となる可能性がある。
特に彼が強調しているのは決済面の革新である。
Tenev氏は2021年のGameStopトレーディングブームを例に挙げ、Robinhoodが清算機関からの担保要求増加により一部株式の購入制限を余儀なくされたことを指摘した。この事例は既存の決済インフラが市場の大きなストレス時に重大な圧力を受けることを示している。
「ブロックチェーン上のストックトークンはリアルタイムで取引、決済、移動ができ、そのリアルタイム決済は市場の深刻なストレス時にシステムへのリスクと圧力を大幅に軽減します」と述べた。
米国の株式決済は従来の2営業日後から1営業日後（T+1）へと短縮されたが、Tenev氏はトークン化によってさらに遅延が減り、取引決済間のリスクや担保要件を低減できると主張している。
また、トークン化によって長らく存在する取引時間の制約や資産移転の煩雑さという二つの摩擦も解消できる可能性があると指摘した。
Robinhoodはすでに米国内で週5日24時間の株式取引を提供しているが、Tenev氏はブロックチェーンインフラによって24時間365日の取引がネイティブに実現できると述べ、複数の取引所や代替取引システムを接続せずとも可能になると示唆した。
さらに、トークン化により投資家は金融機関間での資産移動方法も変わる可能性がある。従来のブローカー間移転は数日を要する一方、規制対応が整えばブロックチェーンベースのトークンは互換性のあるウォレット間で移転システムを介さずに資産移動ができるという。
Robinhoodは米国外でこの仕組みを展開しているが、米国内では依然として規制が障害となっている。
証券法は取引、保管、清算、株主権に関するさまざまな要件を規定しており、資産をブロックチェーンに載せただけではこうした義務が免除されるわけではない。
Tenev氏は将来的には規制が認めればトークン化株式に従来の株主権も含まれると見込んでいる。
彼は上場株式を出発点と考えており、同様の仕組みで取引やアクセスが限定的な未公開企業や不動産などへのエクスポージャー提供も検討している。
この投稿は、トークン化された証券の既存市場への組み込みについて米国の政策立案者に判断を求める訴えとなっている。Robinhoodは海外で同様の製品を展開している一方、米国の個人投資家はこの市場から大きく取り残されている。
「もし世界の他の地域が米国資産を基盤に所有の未来を築く一方で、米国の人々が取り残されるなら奇妙な結末になるでしょう」とTenev氏は締めくくっている。