世界最大の暗号資産であるビットコインは、7日間で約2000億ドルの時価総額を失い、2024年7月以来最悪となる約17％の週間下落を記録したにもかかわらず、熱烈な支持者たちは揺るがぬ信頼を保っている。
著名なビットコイン支持者やビットコインマキシマリスト（ビットコインこそが唯一の持続的な世界的採用と通貨的重要性を持つ暗号資産と信じるグループ）は、資金が暗号資産市場から人工知能（AI）分野に流れたことであり、これは根本的なビットコインの問題ではなく一時的な流動性不足を引き起こしていると主張する。
現在、ビットコインは60,000ドルを下回って推移し、過去1ヶ月で約27％、10月6日の史上最高値からは50％以上の下落を見せている（CoinDeskデータ）。
今年のビットコインの年初来パフォーマンス（CoinDesk）
この資金流出は、米国のスポットビットコインETFが11セッション連続で合計34.5億ドルの資金流出を記録する中で起きている。暗号資産市場が苦戦する一方で、ウォール街のテクノロジー市場には強い投資意欲が続き、AI関連株は調整後も強いパフォーマンスを見せている。ナスダックは過去1年で34％上昇し、S&P500も約24％上昇しており、ビットコインの不振に対し暗号資産投資家の不安が高まっている。
一部市場関係者は今回の下落を市場構造への信頼喪失と捉えるが、ビットコインマキシマリストはこれを投機資金の大規模なAIシフトによるものと見ている。
マーケットアナリストでQuantum Economics創設者のビットコインマキシマリスト、Mati Greenspanは、ビットコイン価格の下落が投資家の信頼喪失によるものではなく、AIが投機資金の主要な受け皿となったことに起因すると説明した。
「ビットコインは本質的な問題に直面しているのではなく、流動性の問題です」とGreenspanはCoinDeskの取材で述べた。「AIは現在市場での熱狂の中心ですが、熱狂はいつか冷めるものです。」
さらに、ビットコイン売却が暴落の一因と指摘され議論を呼んでいるStrategy (MSTR)会長のMichael Saylorも、X（旧Twitter）でGreenspanの見解に賛同した。
「資本市場はAI開発に史上最大規模の約4000億ドルをこの6ヶ月で投じています」とSaylorは語った。「5月14日以降、ビットコインETFは約40億ドルの資金流出を示しており、これはBTCに圧力を与えています。これは資金の循環であり、ビットコイン自体の問題ではありません。ボラティリティはチャンスをもたらします。」
根本原因
GreenspanはAnthropicの500億ドル規模のIPOなど、約1兆ドル評価を狙う案件こそが市場の流動性の向かう先を最も明瞭に示す例だと述べた。
ビットコイン支持者は資産の歴史的長期リターンに注目する一方、現状では伝統的な流動性プールがAIインフラやデータセンター、数十億ドル規模の未公開投資ラウンドへと向かっているとGreenspanは指摘する。
OpenAI、Anthropic、SpaceXの3社は合わせて2000億ドル超を調達するとも予想されており、これがAI・テクノロジー関連の投資機会に資金と関心を集中させ、暗号資産を含む他の投機的資産への資金流入を抑制している可能性がある。
ビットコインのコア開発者でマキシマリストのJameson Loppは、市場低迷時には投資家が単純な説明を求める傾向が強まるとし、「根本的な原因は弱気市場の存在と、伝統的金融市場におけるAIブームの絡み合いにあるのだろう」とXで述べた。
しかし、すべての関係者がAIをビットコイン弱含みの主因と見ているわけではない。
市場データは暗号資産市場への圧力が多面的であることを示し、一部批評家はAIの責任に単純化しすぎることが複雑なマクロ環境を過度に簡略化していると主張している。ビットコインマキシマリストで市場アナリストのAdLunam共同創設者Jason FernandesはCoinDeskに対し、ビットコインはあらゆる角度からの圧力に直面していると語った。
「現状、BTCは多方面から包囲されています」とFernandesは述べた。「ETFの資金流出、高金利、根強いインフレ、盛り上がるテック株への資金回帰、マクロ経済の不確実性、そしてMichael Saylorが『決して売るな』と説いてきたStrategyによるBTC売却の心理的ショックも加わっています。」
Strategyは上場企業として最大のビットコイン保有者であるが、2024年5月下旬に32BTC（約250万ドル相当）を4年ぶりに売却し、Stretchと称される永続優先株の配当支払いに充当した。この行為はSNSで厳しい批判を招いた。
この動きを「信頼を損なう行動」と受け止める声がある一方、多くのアナリストはこれを過剰反応と捉える。Greenspanは「843,000BTC超の保有に対し32BTCの売却は誤差の範囲にすら達しない」と述べている。
買い時か？
資金流出にもかかわらず、一部マキシマリストは基盤が維持される限り、低迷した資産にこそ投資すべき時期だと主張している。
Greenspanは、最近のビットコインファンドからの過去最多の資金流出は通貨資産への再配分の一環である可能性が高く、健全なネットワークファンダメンタルズが続くなら今回の調整は買いの好機になり得ると述べた。価格下落に反して、機関投資家の採用や規制整備、戦略的準備資産としての認識はここ数年成熟し続けている。
一方、StrikeのCEOであるJack Mallersは広範な市場議論を避け、SNS上で積極的に買い時であることを推奨している。
しかし、暗号資産市場への資金回帰が円滑に進む保証はない。Greenspanは、たとえビットコインの弱含みが一部AI分野への資金流出に由来していても、反転によって直ちに暗号資産が恩恵を受けるわけではなく、むしろ二重の打撃を被る可能性があると警告している。
「もしAIに対する市場の熱狂が冷めれば、ビットコインは二度打撃を受けます。ひとつは暗号市場からの流動性流出、もうひとつは市場全体のリスクオフの動きです」とGreenspanは述べた。
「今後何が起きるかについて、底入れしたと安易に考えるべきではありません」と締め括った。