先週、現物ビットコインETFから10億ドル超の資金流出が続く中、Calamosはダウンサイド保護を備えたビットコイン商品への資金シフトが進んでいると指摘した。
CalamosのETF責任者であるMatt Kaufman氏は、過去数週間で約1,000万ドルから1,500万ドル規模の資金流入があったと述べている。Kaufman氏によると、アドバイザーはボラティリティや下落リスクを抑えつつビットコインのエクスポージャーを拡大したいと考えているという。同社は、完全なダウンサイド保護を持つものから、10％または20％の下落リスクを設定した3種類の守りを備えたビットコインETFを提供している。
Kaufman氏は「ビットコインの上昇を享受しつつも、下落リスクを取らないことが可能だ」と語り、CoinDeskのJennifer Sanasie氏との「Public Keys」インタビューでその詳細を説明した。
Calamosの仕組みは、国債とビットコイン連動インデックスに連動するオプションを用いた商品設計で構成されている。Kaufman氏は資産の約90％を国債に配分し、残りはFLEXオプションを活用したビットコイン連動コールスプレッドの購入に充てることでダウンサイド保護を実現していると述べた。
同社は独自にビットコイン連動インデックスを創設し、現物ビットコインETFのオプション開始後にそのインデックスに連動するFLEXオプションを上場した。商品は四半期ごとに運用される仕組みのほか、モデルポートフォリオ向けのラダー型バージョンでも展開している。
ウェルスマネージャーのニーズは高度化している。かつてはアドバイザーがビットコインをポートフォリオに組み込むべきかどうかに関心があったが、Kaufman氏によれば現在は暗号資産のエクスポージャーを用いてリスク調整後のリターンを向上させ、効果的なポートフォリオ構築が問われている。
Calamosは自社の商品を、株式全般や債券、現金などの伝統的なポートフォリオ配分に代わる選択肢として位置付けている。Kaufman氏は、一部投資家がキャッシュ類似商品からダウンサイドリスクなしにビットコインの動きに連動する完全保護型ビットコインETFへ資金を移していると述べた。
暗号資産ETF市場は単なる現物露出から進化している。Kaufman氏は業界が暗号資産ETF戦略を「保護」「インカム」「成長」の3つに分類しつつある点を指摘した。Calamosは以前、自動コール可能なインカムETFを立ち上げており、さらなる暗号関連戦略も模索中だ。他のETF発行者もオプションを活用し、ビットコインのボラティリティから収益を生み出すことに注力している。
Kaufman氏は「もはや単純に現物ETFに座って波を乗り切るだけではない」と述べた。
今後について、Calamosはビットコインのボラティリティが依然として資産の重要な特性であると見ている。Kaufman氏は最近の市場混乱にもかかわらず、ビットコインが過去の高値を再び目指すと予想している。また、ビットコインのボラティリティの特性が構造化商品やオプション戦略に新たな機会をもたらすと主張し、「上昇していくと考えている」と語った。