ウォール街のオンチェーン進出が進む中、今年最大の暗号資産ハックとDeFi危機が、リスク、セキュリティ、市場構造の再考を業界関係者に促している。
概要:
ケルプDAOで発生した2億9200万ドルのハッキングは暗号資産レンディング市場に大きな衝撃を与えたが、関係者はこれをDeFiの機関投資家導入に対する根本的な障壁ではなく、一時的な後退と捉えている。アポロ・グローバル・マネジメントやブラックロックといったウォール街の大手はオンチェーンファイナンスへの参入を継続し、DeFiプロトコルに対してセキュリティとガバナンスの強化を一層求めている。専門家は、大規模な資金が安全にDeFiへ参入するためには、ゼロトラストアーキテクチャや堅牢な担保フレームワーク、予測可能かつ監査可能なスマートコントラクトなど、厳格な基本的防御策および機関投資家レベルの基準の導入が不可欠だと指摘している。
ケルプDAOの2億9200万ドルに及ぶエクスプロイトとそれが及ぼした暗号資産レンディング市場への影響は、DeFiが重要な転換期を迎えていることを示した。ウォール街企業がオンチェーン市場へ踏み込む中、この事件はシステムの脆弱性を明らかにし、機関投資家が露出を拡大する前に解決すべき課題が依然として多いことを浮き彫りにした。
ハックの直前、9000億ドル規模の資産を運用するプライベートクレジット大手、アポロ・グローバル・マネジメント（APO）はレンディング市場支援のため、Morphoとの戦略的パートナーシップを締結し、プロトコルのガバナンストークン取得オプションも含めていた。同時期には世界最大の資産運用会社ブラックロック（BK）がトークン化されたマネーマーケットファンドを分散型取引所Uniswapに導入している。
業界関係者はこのエクスプロイトが伝統的金融（TradFi）のオンチェーン進出を阻むものではないとしつつ、大規模資金のDeFi流入前に解決すべき課題を浮き彫りにしたと述べている。
“減速はあっても阻害要因ではない”
Janus Hendersonのイノベーション責任者Nick Cherneyは「DeFiプラットフォームは投資家が資本をより効率的に活用する新手法を切り拓いている。先駆者は常にリスクを伴う」と述べた。ケルプDAOのような失敗は勢いを鈍らせる可能性があるものの、改善を促す圧力となるとも指摘し、時間とともにこれらの課題はより強固なシステムの構築へつながると見ている。「確かに減速の一歩だが、阻害要因ではない」と語った。
長期的な変化はすでに始まっているとの見解も示された。ファンド、債券、クレジットなどのトークン化された現実資産（RWA）がDeFi市場の基盤を形成し、伝統的金融が築いてきた法的枠組みやリスク管理をもたらしている。こうした事態が移行の加速を促す可能性があると述べた。
2025年以降、トークン化された現実資産市場は6倍に成長（RWA.xyzデータ）するとしている。
セキュリティ基準の強化
セキュリティ専門家の教訓は明確だ。現状の体制は不十分である。Gauntletのセキュリティ責任者Paul Vijenderは「DeFiやオンチェーン資産管理は高度に敵対的な環境下で運営されており、システムの安全性は最も脆弱な部分に依存している」と指摘した。
この現実が、より包括的な防御策への業界の動きを加速させている。彼は、システムのどの部分も安全とは仮定しないゼロトラストアーキテクチャの採用が避けられなくなっていると述べた。具体的には継続的なモニタリングや厳格な管理、組み込みの冗長性を含む多層防御が求められており、単一防御策への依存は危険だと強調している。
デジタル資産マネージャーRe7 Capitalの創業者Evgeny Gokhbergは、業界の「ベストプラクティス」とされる多くが基本的要件になるべきだと述べた。これには、主要なガバナンス措置のタイムロック設定、厳格なマルチシグ管理、担保基準の強化、DeFiで特に脆弱なブリッジの安全策強化が含まれている。「業界はこれらをベストプラクティスではなく基本要件と扱う必要がある」と強調した。
機関投資家にふさわしいDeFiへ
Centrifuge LabsのCEO Bhaji Illuminatiは、この変化を金融進化の加速的収縮の一環と位置づけている。「伝統的金融は数十年かけて多層の保護策を築いてきたが、DeFiも同様の構築を非常に速いペースで進めている」と述べた。
彼女は、機関投資家が大規模に資本配分するにはいくつかの条件があると指摘する。第一に明確さだ。投資家は保有資産や、検証可能な担保、現実的なリスクに即した法的構造を理解する必要がある。第二に信頼性。スマートコントラクトやオラクル、ガバナンスプロセスは予測可能かつ監査可能な形で機能しなければならない。第三に流動性だ。資本が市場に歪みを与えずに容易に出入りできることが求められる。
「オープン性とセキュリティは相反するものではない」とIlluminatiは述べ、「目標は信頼を明確かつ検証可能とすることだ」と説明した。「今後、DeFiの全てのレイヤーがセキュリティを最優先にすべきであり、これはAI時代においてさらに重要になる」と締めくくった。