Ethereum上の新規ユーザー数が第1四半期に28万4,000人増加し、ステーブルコインの供給量が過去最高の1,800億ドルに達したことを背景に、イーサ（ETH）のビットコイン（BTC）に対する相対強度を示す注目指標が上昇しています。
イーサのビットコインに対する相対的な強さを示すETH/BTC比率は、Ethereum上のネットワーク活動の急増と記録的なステーブルコインの流入に支えられ、3か月ぶりの高水準に上昇しました。
水曜日の取引では、ETH/BTC比率は0.0313付近で推移し、2月に記録した2026年安値の約0.028からの反発を示しています。ただし、1月18日に記録された約0.038の高値には依然として大きく届いていません。イーサは過去7日間で4%上昇し、2,325ドル付近で取引されており、この期間のビットコインの3.9%上昇をやや上回っています。
ETH/BTC比率は、暗号資産取引所においてイーサの価格をビットコインと比較したものであり、デジタル資産市場全体のリスク選好度合いを測る最も注目される指標の一つです。
この比率が上昇する場合は、資金がイーサに流入し、暗号資産エコシステム内のよりリスクの高い分野へ流れ込み始めていることを意味します。一方、比率が低下する場合は、投資家が相対的に安全とみなされるビットコインを選好していることを示しています。
このペアは2021年後半に0.08超えでピークを迎えた後、長期の下落局面に入りました。2024年から2025年にかけてはその傾向が加速し、ビットコインETF主導の需要やDencunアップグレードによるEthereumベースレイヤーの手数料収益の減少、アルトコイン全体からの資金ローテーションが下落圧力となりました。
リスクオンの局面でイーサが単にビットコインと連動して上昇するのではなく、上回って上昇する場合は、歴史的に資金が単なる同一トレードへの追随ではなく、資金ローテーションを開始していることを示唆してきました。このシグナルは、次の下落局面でイーサがビットコインより底堅く推移した場合、さらに強くなります。
今回の上昇が持続するかどうかの一端は、トークン価格が低迷している一方で乖離しつつあるEthereumのオンチェーン・ファンダメンタルズにもかかっています。
Artemisのデータによると、ネットワーク上の新規ユーザー数は第1四半期に前四半期比82%増の28万4,000人に達しました。また、総取引件数は四半期ベースで過去最高の2億40万件となり、前期比43%増と大幅に伸びました。
さらに、Ethereum上のステーブルコイン供給量はToken Terminalによれば過去最高の1,800億ドルに達し、過去3年間で150%増加しています。Ethereumは世界のステーブルコイン市場のおよそ60%を占め、トークン化されたドルの主要な決済レイヤーとしての支配的地位を示しており、短期的な価格低迷にもかかわらずETHに対する長期的な需要の支えとなっています。
しかしながら、イーサの価格は依然として52週高値の4,831ドルから50%以上下落しています。今回の回復が単なるショートスクイーズによる一時的な反発ではなく、持続可能なものとするには、ETH/BTC比率が週足終値ベースで0.035ゾーンを回復する必要があります。