ビットコインは日曜日の安値から約7%上昇し、株式や金が足踏みする中でも堅調な推移を続けている。アナリストは、売り手の力尽きや金との相関変化、ETF資金フローの改善をその背景に挙げている。
世界的なマクロ不安が再び高まるなか、ビットコインの底堅い動きがトレーディングデスクの注目を集め始めている。
最大の暗号資産であるビットコインは7万1000ドルに迫る水準まで上昇し、日曜夜の安値から約7%上昇した。一方、イラン情勢をめぐる地政学的緊張が高まる中、市場は原油供給の混乱リスクからプライベートクレジット市場へのストレスまで、さまざまな懸念材料を抱えていた。
この相対的な強さは徐々に明確になりつつある。ナスダック100種指数およびS&P500種株価指数は同期間にほぼ横ばいを維持する一方、リスク回避時の代表的な安全資産である金も小幅な上昇にとどまっている。3月以降のパフォーマンスでは、この3つの資産の中で上昇しているのはビットコインだけだ。
ビットコインはまた、苦戦するソフトウェア株との強い相関関係から初期的に離れている兆候も表している。過去5日間でブラックロックの現物ビットコインETF（IBIT）が3.75%上昇したのに対し、iShares Expanded Tech-Software ETF（IGV）は2.45%下落した。
こうした値動きは、暗号資産市場が数カ月の下落後に安定を取り戻しつつある可能性を示しており、アナリストは慎重ながらも前向きな見方を強めている。
売り手の力尽き
Nansenの主任リサーチアナリスト、オーレリー・バルテール氏は、注目すべきシグナルの一つとして新たな地政学的ニュースに対するビットコインの限定的な反応を挙げた。
今週初めには原油価格の落ち着きとともに一時的な楽観ムードが広がり、株式および暗号資産がともに上昇した。これは市場がイラン情勢の緩和可能性を一定程度織り込み始めていたことを示していた。しかし取引時間が進むにつれ楽観は後退し、リスク資産は上昇分の一部を失った。
バルテール氏は「ビットコインの下方向への感応度は比較的限定的だった」と述べ、この期間にユーロ・ストックス指数など伝統的なベンチマークがより大きく下落していたことを指摘した。
この堅調さは、ビットコイン市場における限界的な売り手の存在が株式市場ほど積極的ではない可能性を示唆しているとバルテール氏は付け加えた。
金との相関変化
トレーダーの注目を集めるもう一つの変化は、ビットコインと金の関係性の変化だ。
暗号資産取引会社Wintermuteのトレーダー、ブライアン・タン氏によると、ビットコインと金の相関はプラスに転じており、1週間前のマイナス0.49からプラス0.16へ移行した。
中東情勢の初期段階では典型的なリスクオフの動きの中でビットコインが下落する一方、金は上昇していたとタン氏は指摘する。直近では米ドルが弱含むなか両資産がそろって上昇しており、投資家が両者を相反するリスク資産ではなく、ドル安の恩恵を受ける資産として見始めている可能性を示唆している。
タン氏は「この相関が今後もプラス方向に推移し続ければ、紛争環境下においてビットコインに対する見方は、『リスク資産だから売る』という単純な枠組みから、より複雑でニュアンスのあるものへと変わるだろう」と述べた。
ETF資金フローの回復
ビットコインETFへの資金フローの改善も最近の底堅さを支える要因の一つと考えられる。
ビットコインETFへの資金流入は10月のピーク以降、数カ月間マイナス傾向が続いていた。しかし過去2週間のデータでは明らかな改善が見られると、Enigmaのリサーチ責任者ジョー・エドワーズ氏が指摘。特にビットコインETFの最大規模であるブラックロックのIBITファンドには継続的な資金流入が目立っている。
エドワーズ氏はETF需要の持続的な回復はビットコインにとって極めて重要であると述べた。多くのアナリストが次の成長局面はETF投資家のような厚みのある機関投資家資金へのアクセスにかかっていると見ているため、資金流出の波は懸念材料だったと指摘する。
同氏は「良いニュースはその期間が終わりに向かっている兆しが見られることだ」と述べている。
SoSoValueのデータによると、IBITは3月に入ってから約10億ドルの新規資金流入を集めている。一方で11月から2月までは30億ドル超の資金流出があった。
今後数週間この傾向が続けば、第2四半期に向けてビットコインのより広範な回復を後押しする可能性があるとエドワーズ氏は主張している。