イーサリアムのオンチェーン活動が過去最高を記録したものの、ETHの価格動向が鈍いことから、この増加が実際のユーザー需要によるものとは断定しがたい状況です。
先週、イーサリアムネットワークは1日あたり約290万件のトランザクションを処理し、過去最高を更新しました。一方で平均取引手数料は低水準を維持し、バリデーターの退出待ち行列もほぼゼロに低下しています。これまでの市場サイクルであれば、このような動きは需要増加やブロックスペースの逼迫、それに伴うETH供給の圧迫といったポジティブなストーリーとして解釈されてきました。しかし今回は価格が示すシグナルと相反し、イーサリアムは約3,180ドルで取引されており、当日ベースで約0.7％下落、CoinDesk 20指数全体のモメンタムにも後れを取っています。
オンチェーン調査を行うアンドレイ・セルゲンコフ氏は、この急激な活動増加の背景に大規模な「アドレス・ポイズニング」キャンペーンがある可能性を指摘しています。これは詐欺目的で少額のステーブルコインによる「ダスト」送金を大量に発生させ、取引履歴に紛らわしい類似ウォレットアドレスを仕込む手法です。結果として、実際のユーザー需要を伴わずにトランザクション数だけが膨張しています。
アドレス・ポイズニング攻撃では、正規のアドレスに酷似したウォレットアドレスが生成されます。そこに1ドル未満の少額ステーブルコインが被害者と思われる候補に送られるのが特徴です。
こうしたダストトランザクションは偽のアドレスをユーザーの取引履歴に紛れ込ませます。ウォレット上では通常アドレスの一部のみ（先頭や末尾）が表示されるため、ユーザーが全ての文字列を確認せずにアドレスをコピーすると、本来のアドレスでなく類似した攻撃者のアドレスへ資金を誤送信するリスクを生みます。普段の操作が高額の誤送金につながる事態にもなり得るのです。
ステーブルコインとの関係
セルゲンコフ氏の分析によれば、イーサリアム上での最近の活動急増は主にステーブルコインに集中しています。新規アドレスの約80％がステーブルコイン関連で、初回のステーブルコイン取引では約67％の新規アドレスが1ドル未満の受け取りに留まっているため、自然なユーザー流入ではなく自動化されたダスト送金の形跡が見られています。調査対象の578万アドレスのうち約386万が、最初のステーブルコイン取引で「ポイズニング・ダスト」を受け取っていたと分類されました。
このポイズニングの発信元を特定するため、1ドル未満のUSDTおよびUSDCの送金を追跡したところ、少なくとも1万に及ぶユニークなアドレスにダストを拡散させた送信者が確認されました。最大規模の送信者はスマートコントラクトであり、単一トランザクションで大量の偽アドレスに資金を配布し、数十万ものウォレットにごくわずかなステーブルコインを送付していました。
これらの偽アドレスはネットワーク全体に広がり、トランザクション数や新規アドレス数を押し上げる一方で、後にユーザーのコピー＆ペーストによる誤送金を促す環境を形成しています。
手数料の低下
12月初旬のFusakaアップグレード以降、イーサリアムの手数料が大幅に低下しました。これにより、数百万件に及ぶ低額ダスト送金を散布するコストが格段に下がり、従来は経済的に成立しにくかった詐欺行為が現実的な戦略となっています。
この状況はイーサリアムの記録的なオンチェーントランザクション数を単純に好材料として捉え難い複雑さを生んでいます。低い手数料と高い処理能力はネットワークの技術的強靭性を示す一方で、スパム行為のコストも抑制しています。したがって、膨大なトランザクションの多くが価値の低いノイズであれば、トランザクション数の増加はユーザー需要の確かな指標としての信頼性が低下します。
現時点で市場はこれらの記録的なオンチェーン指標が強固なファンダメンタルズに直結するとは見ておらず、実ユーザーによる取引と自動化された攻撃の比率が明確になるまでは、単純な最高値更新はむしろ誤解を招く可能性があるシグナルと位置付けられています。
市場動向
ビットコイン（BTC）は92,738ドル前後で推移し、時間帯比で+0.4％、24時間比で+0.1％、1週間で+1.8％、1カ月で+5.0％の上昇となっています。イーサリアム（ETH）は3,190ドル付近で、時間帯比+0.4％、24時間比-0.7％、1週間で+3.2％、1カ月で+7.2％の動きを示しています。金価格はアジア時間序盤で4,675ドル近辺の史上最高値を付けており、2026年の予想平均は5,180ドルです。日経225は40年物国債利回り上昇を受け約0.7％下落しました。米欧関税問題や国内政治の不透明感もあって慎重な展開となっています。