米連邦準備制度理事会は、昨年成立したGENIUS法の要件を実施するための包括的な2つの規則案を発表し、ステーブルコイン規制の整備に向けた取り組みを加速させている。
木曜日に公開されたこれらの提案は、米国におけるステーブルコイン発行者の監督体制を確立するための多機関での作業を反映しており、現在60日間のパブリックコメント期間が設けられている。規則案は発行されるトークンの法的安全性を確保すると同時に、連邦準備制度の監督下にある銀行がステーブルコインを発行するための手続きも定めている。GENIUS法は銀行規制当局と財務省に対し、2026年7月までに規制整備を義務付けており、期限は過ぎているが最近は大きな進展が見られる。
連邦準備制度の規制案は、ステーブルコインの保有に対し利息や利回りの支払いを禁止する法律に対応した通貨監督庁（OCC）の提案内容を踏襲している。連邦準備制度は「この提案では、第三者が関与する特定の形態の取決めは利息や利回りの支払い禁止に該当すると推定される」と記し、自身の規制方針とOCCの方針の整合性を明示している。まだ確定前の規則案ではあるが、暗号資産プラットフォームによるクレジットカードのインセンティブプログラムに似た形のステーブルコイン報酬が非常に限定的に認められる方向とみられる。
Coinbaseなどの企業がユーザーにどの程度報酬を付与できるかは、先ごろ否決されたDigital Asset Market Clarity Actの議論で争点の一つとなった。Clarity法案の修正が成立しなかった現在、GENIUS法がステーブルコイン報酬に関する主要な規制枠組みとなっている。
連邦準備制度が提示した規則案は最終決定前に公衆からの意見募集を経る必要があり、このプロセスは数ヶ月からそれ以上かかることが一般的だ。
中央銀行の最初の提案は、ステーブルコインが最も流動性の高い資産で十分に裏付けられ、発行者が経済的なストレス時にも堅固な基盤を保つことを保証する資本および準備要件を規定している。さらに、監督対象銀行が許可されるステーブルコイン事業内容を示し、ステーブルコイン報酬の要素も含まれる。
第2の提案は、規制対象銀行が独自のステーブルコインを発行する際の手続きを示し、「事業計画、財務情報、関連する方針、手続きその他の書類」の提出を求めている。
連邦準備制度理事のマイケル・バー氏は声明で「ステーブルコインが安定しているのは、様々な状況下において信頼性高くかつ即座に額面通りに償還できる場合のみである」と述べた。同氏はトランプ政権以前に連邦準備の監督プログラムを担当していた。「市場混乱時に流動性の高い政府債であっても価値に圧力がかかる場面や、個別の発行者または関連組織がひずむ場合も含まれる」としている。
先月、財務省はGENIUS法の実施に向けた独自の提案を示し、米国のステーブルコイン発行や関連規制対象主体の連邦レベルでの定義を提示した。連邦預金保険公社（FDIC）は昨年12月に本プロセスを開始し、多数の連邦機関が規則化の初段階を踏んでいる。6月には複数の機関がステーブルコイン発行者に対し、他の規制対象金融機関と同様の利用者の特定義務を求める規則案を発表している。