暗号資産の決算報告に用いられる実現損益の数値が誤解を招く理由について解説する。
Strategyは7月6日に第2四半期の業績を事前発表し、デジタル資産で83.2億ドルの損失を見込むと報告した。内訳は83.1億ドルが未実現損失、90万ドルが実現損失だった。しかし、7月30日に公開された決算発表のプレスリリースでは、83.2億ドルの損失はすべて未実現損失と記載され、実現損失の数字は提出資料の丸め処理過程で消失していた。
一見些細なことのように見えるが、これは問題の核心を示すものである。Strategyは6月29日と30日に1,363ビットコインを売却し、売上高は8,080万ドル、1コインあたり平均59,256ドルだった。6月30日時点の混合購入価格は75,578ドルであり、取得コストは約1億300万ドルに達する。この売却に伴う損失差額は約2,200万ドルだが、四半期の実現損失として報告されたのは90万ドルのみであった。両者は根拠があるものの異なる尺度を表し、会計基準での「実現損益」は後者の数字を指す。
米財務会計基準審議会（FASB）のASU 2023-08は、対象暗号資産を公正価値で評価し、純利益を通じて再測定する方式を定めている。資産は売却時点で評価替えされるため、直近評価額と売却収入との差は通常小さいかゼロになることもある。これは価格変動の反映であり、ポジション全体の経済的実態を捉えたものではない。FASBはこの差を実務で実現損益として扱う場合もあるが、売却額と取得原価の差に基づく全実現損益の全てではないと明記している。取得原価の数字は基準で年次開示が求められている。
つまり、四半期損益報告の数値と年次注記の数値は同じ「実現損益」と称しつつ異なる尺度を示しており、違法性はない。取得原価は年次開示義務、四半期報告は損益計算書影響に着目している。しかし四半期の数字を財務資産の売却実績と誤解すると、間違った認識を招き、その乖離は単なる丸め誤差ではない。
FASBは企業に対し、先入先出法（FIFO）、特定識別法、平均原価法のいずれか取得原価の開示を求めている。2,200万ドルの差額は平均原価法を前提とする。2020年以降に蓄積したポジションにFIFOを適用すれば、当時のビットコイン価格は5桁台であり、取得原価はより低くなり、同価格での売却が実現利益になる場合もある。
Strategyは5月26日から31日にかけて32コインを平均77,135ドルで売却し、これは当時の混合平均取得原価75,699ドルを上回っていたため、平均原価法で約4.6万ドルの実現利益となる。しかし、第2四半期決算説明会で経営陣は該当コインの取得原価を1コインあたり125,464ドルと示し、売却収入250万ドルに対し原価は約400万ドルであり、損失であった。この実例は売却価格は同じでも、売却コインの特定により実現損益がプラス・マイナスに変わることを示すもので、これは年次注記で選択が開示される事項である。
公正価値評価ではすべての単位が時価に合わせて評価されており、取得原価法は開示に影響するのみで他の役割は持たず、そのためこの選択はあまり注目されない。
取得原価法選択に収益効果がないなら損益計算書上の数字こそ真実で注記は過去の記録に過ぎないとの反論があるが、取得原価の数字は「実際にいくらで買っていくらで売ったか」という真の関心に応えるものである。
これは上昇局面よりも下落局面で重要となる。第2四半期は3四半期連続の暗号資産価格下落で、2022年の弱気相場以来最長の下落トレンドだった。CoinDesk 20は17.9％下落、ビットコインは58,544ドルで取引を終えた。実現損失が売り惜しみ放棄、実現利益が利確行動と解釈されがちだが、注記の数字と照合すると根拠は薄い。
もうひとつの課題は「暗号資産は公正価値評価」という単純化表現の幅広さにある。基準の対象資産は、無形・代替可能・分散台帳上存在・暗号的に安全・他者への強制権なし・発行主体・関係者による発行でないものに限られる。ビットコインやイーサリアムは対象だが、NFTは代替性がなく対象外。法定通貨連動のステーブルコインは発行者償還権があり対象外。Wrappedトークンはラッパーの権利次第で異なる。対象外資産は取得原価法で評価され、公正価値評価資産と四半期ごとに併存する。
このシーズン、年次資料で注目すべきは取得原価法の選択内容（変更の有無含む）と、損益計上の実現損益より累積実現損益の開示である。
ASU 2023-08は暗号資産の貸借対照表の精度を格段に高めたが、「実現損益」という言葉が二つの異なる数値に使われ、重要な実務数字は注目されにくい場所に置かれてしまった。
— AlphaPoint財務・会計担当副社長 Kriti Bansal
専門家に聞く
Strategyとは？
Strategy Inc.（NASDAQ: MSTR）は世界最大のビットコイン保有企業であり、米国の公開企業である。かつてMicroStrategyとして知られ、2025年初頭に「Strategy」へ社名変更した。デジタル資産トレジャリー（DAT）として最も著名である。
同社の歴史は？
MSTRは1989年にMIT卒のMichael SaylorとSanju Bansalによって創立された。2000年のドットコムバブルで評価額約500億ドルに達したが、後に99％下落。2001年から2020年までは穏やかな成長のエンタープライズソフトウェア企業で、市場価値は10億〜20億ドルの間を推移していた。2020年8月には同社の現金準備資産をすべてビットコインに転換し、財務ヘッジから主要企業アイデンティティへと変化した。2026年8月下旬時点でStrategyは845,050BTCを保有し、存在するビットコイン総量の約4％を占める。
ビジネスモデルは？
現在もAI搭載の企業向け分析ソフトを開発・販売し、年間約4億7,700万ドルの安定収益を上げる。利益を直接暗号資産購入に充てるのではなく、社債発行や機関投資家向け株式発行で調達し、その資金でビットコインのスポット買いを実施する。多くの機関投資家は直接ビットコイン保有ではなくMSTR株を購入し、株価はビットコイン時価総額を上回ることが多い。MSTRはそのプレミアムで株式を希薄化し、より多くビットコインを購入、1株当たりの保有量を増やしている。
— CoinDesk Data & Indices マーケティング責任者 Kim Klemballa