Open USDの登場によりCircleの株価が揺れ動いたものの、主要な支援者たちは依然としてUSDCを支持し続けている。
Coinbase、Visa、Mastercardの幹部は複数のステーブルコインをサポートしていく方針を示し、Open USDはUSDCの直接的な代替ではなく、新たな決済ネットワークとして位置付けられている。
Open Standardが1カ月前にOpen USDを発表した際、Coinbase（COIN）、Visa（V）、Mastercard（MA）の支援を受けたことから、投資家はCircle（CRCL）及び720億ドル規模のUSDCステーブルコインに対する直接的な挑戦と受け止めた。
この発表に伴い、Circleの時価総額は数十億ドル減少し、株価は最大20％下落、未だ回復していない。さらに、140以上の発表パートナーが明らかにされたことで、USDCの主要な商業パートナーの一部が競合のデジタルドルに結集しているとの懸念が広がった。
この反応は、ステーブルコイン市場の大きな変革を映し出している。かつてはCircleのような暗号資産特化の発行体が支配していた市場は、規制の整備が広範な普及を促進する中で、銀行、決済ネットワーク、フィンテック企業もデジタルドルの発行・流通を強く望む場へと変貌している。それに伴い、競争はトークン発行だけでなく、決済ネットワークや取引所、金融プラットフォームの獲得、すなわちトークンを消費者の手に届ける仕組みの構築にも広がっている。
しかしながら、Open USDを支援する著名な企業幹部の最近の決算説明会では、より複雑な事情が示された。Coinbase、Visa、Mastercardの幹部はいずれも単一の勝者に賭けるのではなく複数のステーブルコインをサポートする姿勢を示し、Open USDをUSDCの代替ではなく、接続すべきもう一つのネットワークとして捉えていると語った。
複数コイン戦略
先週の第2四半期決算説明会で、CoinbaseはCircleとの関係が依然として強固であることを投資家に示した。最高財務責任者（CFO）Alesia Haas氏は、同社が既にCircleとの商業契約更新の条件を満たしており、今後もUSDCのエコシステム拡大に注力すると述べた。
CEOのBrian Armstrong氏もCoinbaseを「マルチステーブルコインプラットフォーム」と位置付け、顧客の利用するステーブルコインの支持を明確にした。取引所はUSDCに加え、TetherのUSDTやPayPalのPYUSDもサポートしており、Open USDは「追加のビジネス及び収益の機会」を創出すると説明した。
VisaのCEO Ryan McInerney氏も同様の見解を示し、自社を「マルチコイン、マルチチェーン」と表現。Visaの役割は、顧客がどのステーブルコインを採用しても接続可能な環境を提供することであると語った。
「我々の役割は勝者を選ぶことではない」と強調した。
とりわけVisaは先月、Visa Stablecoin Platformを立ち上げ、銀行、フィンテック、決済事業者に対しステーブルコインのアクセス、保管、償還、移動のためのツールを提供。Open USDを最初に対応するトークンに指定し、顧客にOpen USDを利用可能とする先例を示している。
MastercardのCEO Michael Miebach氏は、既にUSDC、Paxos主導のGlobal Dollar Network（USDG）及びその他ステーブルコインをサポート。Open USDを「ネットワーク全体で対応するもう一つのコイン」と表現した。
「選択肢は重要な基準であり、ステーブルコインも例外ではない」と述べた。
Miebach氏はまた、Open USDを決済に特化したユーティリティかつ経済的に共有される資産であると説明し、140以上のパートナーすべてがガバナンスに関与しているわけではないことも認めた。「そうでなければ何も前進しない」と語っている。Miebach氏の所属企業は、最近買収したBVNKとともに、Robinhoodを含む別のコンソーシアム運営のステーブルコインプロジェクトUSDGのエコシステムメンバーにも名を連ねている。
Open Standardの広報担当者は、幹部の発言やプロジェクトのガバナンスについてコメントを控え、今年後半のローンチ時に詳報を発表すると述べた。
サポートとコミットメントの違い
アナリストによれば、これら幹部の発言は、Open USD発足パートナーリストに対し市場が過剰に期待していた可能性を示している。
ARK Investのデジタル資産調査ディレクター、Lorenzo Valente氏はX（旧Twitter）で「Open USDのパートナーからのコミットメントは戦略的賭けではなく、むしろ約束手形（LOI）に近いことが明らかになりつつある」と投稿。「Open USDをサポートすることと、勝たせるために具体的なリソースや流通、バランスシートを投入することは大きく異なる」と指摘した。
Bluechip Ratingsのディレクター、Amey Dandawate氏はCoinDeskに対し、同コンソーシアムへの参加はOpen USD利用の選択肢を得るにすぎず、意味のある初期コミットメントは必須ではないと述べた。
一方で、パートナー数よりも実行力が重要だと警鐘を鳴らす声も存在する。
Clear Streetのマネージングディレクター、Owen Lau氏は、市場の反応は過剰であったと指摘。USDCやTetherのUSDTはすでに高い流動性とネットワーク効果を有しており、採用拡大は新たなパートナー獲得よりもはるかに困難な課題だと説明した。
「異なるインセンティブや目的を持つ多くのパートナーの利害調整は極めて困難だ」と指摘。ただしVisa、Mastercard、Coinbaseの参画は最終的にどのトークンが優勢になろうとも、消費者決済におけるステーブルコイン利用の拡大に貢献するとみている。
Dragonflyのジェネラルパートナー、Rob Hadick氏は、幹部の発言によりOpen USDの推進力はStripeが主導しているとの自身の見解が強まったと説明。VisaとMastercardは競合する発行体とも取引しているため中立を保つ商業的理由があると解説した。
「彼らの事業はパートナーや顧客を疎外しないことが求められる」とHadick氏は言及、「Open USDを推進する可能性はあるが、同時にオープンであり続けなければならない」と述べている。