最近の原油・天然ガス価格の急騰によりインフレ期待が高まり、市場はFRBの利下げ観測を修正している。現在、トレーダーは今年中に利下げが一度も行われない確率を約40％織り込んでいる。
ビットコイン（BTC）は、既に金融引き締めの影響を価格に反映している可能性があり、その結果として、株式市場の方が最新のマクロ経済ショックに対して敏感に反応していると、資産運用会社Bitwiseが指摘した。
同社の見解は、BTCが70,000ドルを下回り調整が続く中、年初来で23.7％以上の下落を経験している状況で示されたものである。
地政学的不安やエネルギー供給の混乱、特に米国とイランの対立に伴うホルムズ海峡の緊張が、ここ数週間で原油・ガス価格を押し上げてきた。この価格急騰によりインフレ期待が高まり、FRBの利下げ予測が後退している。
一方で、BitwiseのLuke Deans氏は、株式市場は年初の時点で「高いバリュエーション水準」にあり、マクロ経済環境が悪化し始めてからようやく価格調整が始まったに過ぎないと述べた。
Deans氏はCoinDeskへのコメントで、「歴史的には、大幅なバリュエーション圧縮を経験した資産は、レバレッジや投機的ポジションが徐々に解消されるため下方向への感応度が低下する傾向にある」と指摘。逆に、循環的高値付近で取引される市場はマクロ経済の悪材料に対し一層脆弱な状態が続くと語った。
暗号資産市場内では、ビットコインの影響力が高まったことで市場構造が引き締まっている。Bitwiseはアルトコイン間の相関が急激に上昇している状況を踏まえ、BTC価格に主導される単一要因の環境になっていると述べた。
PolymarketやKalshiなどの予測市場では、今年FRBが利下げを行う確率は確実視されていた状態から疑念が広がり、現在トレーダーは利下げなしの確率を40％近く織り込んでいる。これは以前の3％未満から大幅に上昇した数値である。
Bitwiseのシニア・リサーチ・アソシエイトであるLuke Deans氏は、「エネルギー価格は依然としてインフレ期待と密接に連動している」と語った。さらに「最近の価格急騰により、金融政策に対する織り込みが大きく変化し、一時予想されていた年内のFRB利下げは、再び金融引き締め志向へと転換した」と説明した。
この動きを受けて株式市場はすでに調整局面に入り、S&P500指数は過去1か月で約8％の下落を記録している。一方で、Bitwiseはビットコインの方が既に調整を終えているとの認識を示している。ビットコインは2025年10月以降に下落トレンドに入っており、これは流動性や投資家のリスク選好への感応度の高さを反映している。
Deans氏は「ビットコインは非常に自己反応的で流動性に敏感な資産であり、通常リスク選好の変化にいち早く反応する」と述べ、デジタル資産が伝統的リスク資産に先駆けて引き締まった金融環境を織り込み始めていたことを示唆した。さらに「相対バリュエーション指標もこの動きを裏付けている」と付け加えた。
その一例であるMayer Multipleは、ビットコインの現物価格を200日移動平均と比較する指標だが、Deans氏によると1月以降、この指標は歴史的レンジの中で低いパーセンタイルに位置している。これはBTCが市場期待の大幅なリセットを既に済ませていることを示している。