モルガン・スタンレーは、提出中の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）において、業界で最も低い水準となる14ベーシスポイントの手数料を設定しています。これが承認されれば、市場で最も低コストのファンドとなる見込みです。
同行は修正された米証券取引委員会（SEC）への申請書に基づき、提案中の現物ビットコインETFの年率手数料を14ベーシスポイントに設定しました。この水準は類似の既存ETFの最低コストをやや下回っており、既存のファンド間で新たな手数料競争を引き起こす可能性があります。
最新の申請書は金曜日に提出されており、それによると、モルガン・スタンレーは15〜25ベーシスポイントの手数料を設定している競合他社に対してより低価格で提供する計画です。現状、最も低コストの現物ビットコインETFはグレースケールのBitcoin Mini Trustで、経費率は0.15%となっています。また、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は25ベーシスポイントの手数料で運用しています。
表面上は差が僅かですが、実際にはそれだけで資金の移動が発生する要因となる可能性が高いです。現物ビットコインETFは基本的に同一の価格連動を目指してビットコインを保有しているため、投資家やアドバイザーが費用面を意思決定の重要な要素として比較できる数少ない違いのひとつが手数料となります。ファイナンシャルアドバイザーは同じ価格連動を保ちながら年率の費用を下げる目的で、ワンタイムの取引で顧客資産を別のETFへ移すことが容易に行えます。
このような手数料の力学は他のETF市場でも既に見られており、低コストのファンドは資金流入を多く集める一方、高コストのファンドは時間の経過と共に資金が流出する傾向があります。例えば、グレースケール主力のBitcoin Trust（GBTC）は運用資産が約100億ドルまで減少しており、これは2024年1月の290億ドルから縮小しています。
モルガン・スタンレーのウェルスマネジメント部門は数兆ドル規模の顧客資産を管理し、業界でも最大級のアドバイザーネットワークを有しています。この基盤において小幅な配分変更が生じるだけで、数十億ドル規模の資金移動がファンド間で起こる可能性があります。
今回の価格設定は戦略的な側面も示唆しており、モルガン・スタンレーは低コストの設定により区別がつきにくい現物ビットコインETF市場で迅速にシェアを獲得しようとしている可能性があります。ファンドの成長を決定づけるのは、その構造よりも実際には手数料の水準や取扱のしやすさであることがしばしばです。
この申請は、ニューヨーク証券取引所がMSBTの上場を承認したことを受けてのものであり、規制当局が許可すれば比較的早期の取引開始が見込まれます。
承認を得られれば、米国の主要銀行が直接発行する初の現物ビットコインETFとして位置づけられ、手数料競争と流通力が市場勝敗のカギとなる新たな競争環境が始まることになります。