ウォール街での金融サービスをブロックチェーン基盤へ移行させる動きは、既存法の下で継続する可能性がある一方、証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）はより厳しい監視に直面し、その規則がどの程度長く維持されるのか疑問が残ると専門家は指摘した。
ウォール街が進める株式、債券、ファンドのブロックチェーン化や拡大するステーブルコイン決済事業は、暗号資産の他の領域よりも、民主党の中間選挙での勝利の影響を切り抜けやすい可能性がある。
業界の専門家は水曜日、CoinDeskに対し、ワシントンでのより広範なデジタル資産政策や、米国を世界の暗号資産の中心にするというドナルド・トランプ前大統領の主張は、より厳しい政治環境に直面しているものの、これらは既存の法律の枠組み内で前進可能だと述べた。
トークン化企業Ondo Financeのグローバル規制業務責任者Peter Curley氏は、SECとCFTCが議会からの追及を強めると予想しつつも、トークン化証券の進展が停滞する理由はほとんどないとの見解を示した。
「両機関は新たな立法なしでもすでに大きな進展を遂げており、特に既存の規制枠組みがあるトークン化証券やデリバティブ市場では、その作業が今後も続くと見込んでいます」とCurley氏は語った。
同氏は、トークン化された金融市場の進展は、より広範な暗号資産政策をめぐる議論とは異なるタイムラインで進行する可能性があると付け加えた。
デジタル資産企業Prometheumの創業者兼共同CEO Aaron Kaplan氏も、事業は継続すると予測している。ブローカーディーラーは証券口座向けの暗号資産商品を模索し、証券発行体はトークン化戦略を推進、国際的な取引市場は米国株を海外でトークン化して提供する手段としてDepository Trust & Clearing Corp.（DTCC）のトークン化サービスを検討していると述べた。
「この業界の未来は新たな立法の成立を待つことではなく、すでに存在する証券法の活用にある」とKaplan氏は話した。
ステーブルコインは、これまでの立法上の進展が政治的変化から暗号資産の一部を守る可能性があることを示す例だ。超党派の支持を受けて2025年に成立したGENIUS法は、支払い用ステーブルコインの連邦枠組みを設け、発行体に対し、高流動性の準備資産でトークンの裏付けを行い、連邦または州の監督に従うことを求めている。
「GENIUS法は民主党議員の賛成も得て可決され、新たな議会発足から15日後に施行されるため、発行体はこれに基づき法的対応が可能です」とNEAR Foundationの最高法務責任者Abhishek Vaidyanathan氏は説明した。
「その他の市場部分も既存法や解釈、提案中の規則に基づいて引き続き動いています」と同氏は付け加えた。
SECとCFTCの規則は耐久性の試練に直面
米規制当局は2026年の大半を、包括的な立法がない中で規則づくりに費やし、議会が埋められなかった空白やより広範なデジタル資産のルールの欠如を補ってきた。
SECはブロックチェーン技術の譲渡代理人規則への組み込み案やトークン化証券を取引する市場への免除措置、暗号資産提供に関する一定要件緩和の「Regulation Crypto Assets」を提案している。CFTCは満期のない価格に賭ける暗号資産型デリバティブ、パーペチュアル先物に関する規則整備を進めてきた。
民主党の勝利は、トランプ氏の任期終了前に規制当局がこの政策課題のどこまで最終決定できるかの疑問を投げかけている。
Davis Wright Tremaineのコモディティ・デリバティブ分野責任者で元CFTC主任審理弁護士のElizabeth Lan Davis氏は、今回の選挙が規制当局の作業を減速させる可能性が高いとみている。
「これら分野のルール策定ペースや現在提案中の規則の最終化は大幅に遅くなるでしょう。特に民主党系の委員が任命されれば、その可能性は高いです」と述べた。
Seward & KisselのパートナーKris Swiatek氏は、混乱はより小さいと考えている。
「中間選挙がSECやCFTCのデジタル資産政策を実質的に鈍らせるとは思いません」と同氏は語った。
Swiatek氏によると、民主党主導となれば当局の権限やルール策定プロセスへの監視は強まる可能性が高いが、規制当局は既存法の下で作業を続けられるという。
両弁護士は、規則がどの程度長く維持されるかがより大きな問題だと指摘。ガイダンスは将来政権により撤回される可能性があるが、正式な規則の覆しには時間がかかるとも述べた。また委員会メンバーの交代がトランプ氏任期中に規則を確定する作業を複雑にする可能性もある。
「本質的な問題は政権交代をまたいでどこまでその取り組みが持続するかです」とDavis氏は語った。「とはいえ規則を巻き戻すには一定の時間を要するため、影響が即座に現れる可能性は低いです。」
連邦レベルの暗号資産ルールはさらに難航の見通し
NEAR FoundationのVaidyanathan氏は、Clarity Actの前進が難航し、議会の民主党掌握により包括的な暗号資産立法の展望はさらに暗くなったと述べた。
将来の法案でもSECとCFTCの監督分担の基本構造は維持される可能性がある一方、不正資金対策や選挙で選ばれた公職者の利益相反に関する厳しい条項が加えられる恐れがあるとしている。
また、分散型金融（DeFi）は最も激しい対立に直面する可能性があり、民主党の提案では利用者が分散型プロトコルにアクセスするアプリケーションの設計・管理・利益享受者に対し広範な監督を及ぼそうとしている点が、ソフトウェア開発者保護の議論を引き起こしているとVaidyanathan氏は指摘した。