今週初め、CoinDeskはビットコインにおけるリスク管理の普及に伴い、最大の暗号資産であるビットコインのボラティリティが徐々に低下し、プロの投資家にとってより受け入れやすくなっていると報じた。
ここで疑問となるのは、伝統的な資産である金、主要な株価指数であるS&P 500、流動性の高い法定通貨ペアのユーロ/ドル、さらには時価総額最大の銘柄であるNvidiaと比べて、ビットコインの安定性はどの程度かという点だ。この比較は、ある資産がポートフォリオの分散に寄与するのか、それともボラティリティリスクを増加させるのかを判断するうえで重要である。
結果として、ビットコインがユーロ/ドル、金、株価指数と肩を並べる安定性を得るには、まだ大きな差があることが判明した。
この判断は、「realized volatility（実現ボラティリティ）」と呼ばれる指標に基づくもので、30日や90日といった期間における資産価格の変動幅を測定している。指標は日次リターンの標準偏差で表され、通常は年率換算される。数値が高いほど値動きが大きく、その資産がリスク資産と見なされる。
CoinDeskによると、木曜日時点でビットコインの90日実現ボラティリティは約38％であった。比較対象の金は約23.5％、S&P 500は約11％で、ビットコインのボラティリティは株式の約3倍強に達している。
ユーロ/ドル（EUR/USD）は、21カ国の共通通貨であるユーロと世界の基軸通貨ドルの通貨ペアで、90日実現ボラティリティは4.6％と最も安定している。ビットコインのボラティリティはこの8倍程度である。
フランス政府債務の不透明感や最近のユーロ安にもかかわらず、ユーロ/ドルのボラティリティは依然として一桁台にとどまっている。ほとんどの法定通貨ペアにおける実現ボラティリティは10％未満である。
これは供給量に上限があるビットコインであっても、従来の交換手段と同等の安定性や、暗号資産が紙幣より優れているとするビットコイン最大主義者の見方を正当化するには、まだ埋めるべきギャップが大きいことを示している。
最も近い値動きを示すのはNvidiaで約37％。ビットコインとAI関連株の代表銘柄は、現在ほぼ同じレベルの変動を示している。
ただし、ビットコインのボラティリティ全体は改善傾向にある。この暗号資産の90日実現ボラティリティは2020年1月以降平均約58％で、2020年6月にはピーク時の134％を記録した。最も落ち着いていたのは2025年9月で、その際のボラティリティは27.5％、価格が10万ドルを超えた時期であった。
つまり、現在のビットコインはかなり安定し、現在は大型ハイテク株のような値動きを呈しているものの、依然として国家通貨と並ぶには至っていない。引き続き警戒が必要である。
記事にある左側のチャートはBVIV（Volmexの30日ビットコインインプライド・ボラティリティ指数）を示し、今後4週間の最大の暗号資産価格変動についてオプション市場が織り込む予想を表している。右側のチャートはS&P 500の予想ボラティリティを示すVIX指数である。
現時点でVIX指数は200日移動平均を上回っており、トレーダーが指数の不確実性の高まりとより大きな値動きを織り込んでいることを示す。一方、BVIVは200日移動平均を下回り続けており、暗号資産市場においては相対的に安定性が見込まれていることを示唆している。
ウォール街で起こりうるボラティリティ急騰に対し、ビットコインがどれほど長く耐えられるかは依然として不透明である。