ビットコインや米国株は現在落ち着きを見せており、さらなる上昇が期待される一方で、これが嵐の前の静けさなのかどうかに疑問を抱くマクロ投資家もいる。
彼らは、世界の金融基盤を支える米国債のボラティリティ上昇を初期の異変の兆候として指摘している。通常、このような金融市場のストレスは時間差を経て他の市場へ波及する傾向にある。
リスクシグナル・レポートの執筆者でウェルスマネージャーのKurt S. Altrichter氏は、「MOVE指数は安値を切り上げているのに対し、VIXは高値を切り下げています。MOVEは先行指標であり、2022年、2023年、そしてイラン戦争開始時にもVIXより先に乱高下の兆候を示しました。株式市場は通常、最後にこのシグナルを受け取るのです」と述べている。
MOVE指数は正式にはICE BofA米国債市場オプション・ボラティリティ推定値と呼ばれ、債券市場のVIXに相当する指標である。2年・5年・10年・30年国債のオプションを用い、とりわけ10年物国債の比重が最大で、米国債利回りが今後1カ月でどの程度変動すると市場が見込んでいるかを示す。簡潔に言うと、利回りが上昇するか下降するかは示さず、市場参加者が今後の変動幅をどのように織り込んでいるかを表している。
米国債は国際金融において好まれる担保であり、経済のさまざまな借入コストに影響を与えることから、この債券のボラティリティ上昇は世界的な金融引き締めやリスクプレミアムの上昇、ひいては幅広いリスク回避行動を引き起こす可能性がある。
最近の動向を見ると、この指数は上昇基調にあり、6月には46％も急騰し116付近で推移している。これは3月の高値に迫る水準で、2025年4月以来の最高値に近い。
MOVE指数の上昇はすでに企業の借入に影響を及ぼしている。「コーポレートボンドのボラティリティは、投資適格（IG）及びハイイールド（HY）ともに、2週間前のそれぞれ6パーセンタイルと11パーセンタイルの低水準から、79パーセンタイルと84パーセンタイルの高水準へ跳ね上がった」とCboeはX（旧Twitter）で伝えている。
CoinDeskの分析によると、ビットコインの日次リターンは60日または90日の期間でMOVE指数と密接に連動していない。しかし、アナリストは過去にCoinDeskに対し、米国債のボラティリティ急騰がビットコインに悪影響を及ぼしやすいことを指摘している。重要なのは利回りの上昇や下降ではなく、債券の値動きの大きさである。
このため、トレーダーはMOVE指数が3月の高値を突破した場合、ビットコインとS&P500のボラティリティ急上昇に警戒する必要がある。現時点ではBTCの30日間インプライドボラティリティ（BVIV）やS&P 500のVIXは年初来の低水準近くで推移している。
現在の強気の根拠としては、安定したETFへの資金流入、取引所へのホエール入金減少、規制面の追い風が挙げられているが、引き続き油断せず市場動向を注視することが求められる。