ビットコインは8万6000ドルの高値を記録し、弱気トレーダーのショートポジションを一掃する中で新たなレバレッジポジションを呼び込みながら上昇を続けています。しかし、トレーダーはレバレッジ蓄積によるリスクに警戒を強めています。
月曜日、ビットコインは約8か月ぶりの高値を付け、CoinGlassのデータによると8万2000ドルの壁を突破した際に約7億5000万ドル相当の弱気デリバティブポジションが清算されました。ショートポジションの清算は取引所で自動買い注文をもたらし、市場の上昇に追い風となります。
Schwabの暗号資産リサーチ責任者Jim Ferraioli氏は、「ショートの永久先物契約が清算されたことでビットコインは今朝5％上昇した」とCoinDeskに述べました。
一方で、ビットコインの上昇よりも速いペースで先物のオープンインタレストが増加。Coinalyzeのデータによれば、この上昇以降約20億ドルの新たなレバレッジエクスポージャーが追加されており、ショート清算が進む中でもトレーダーは新規のポジション構築を続けています。
暗号資産分析企業NansenのシニアリサーチアナリストNicolai Sondergaard氏は、この上昇がETF需要の再燃とショートカバーの混合による一方で、暗号資産関連のポジショニングは弱気から強気への転換が遅れていると指摘しました。
またFarside Investorsのデータでは、Clarity Actの上院での採決が否決され連邦準備制度の利上げが実施された火曜・水曜に、米国のスポットビットコインETFから計7億4600万ドルの資金流出が発生しました。しかし木曜および金曜にはそれぞれ1億6000万ドル、4億3300万ドルの流入があり、週後半で資金流れが急速に転じたことが示されています。
Sondergaard氏は「価格の強気転換がポジショニングの動きよりも速いことが重要」と述べています。月曜日のETF資金動向は後日判明し、この上昇後の取引の注目点となります。
月曜のビットコイン高値はETF投資家にとっても節目となりました。米国BTC ETF購入者の平均コストベースが8万2225ドルとなり、ETF投資家が利益圏に入ったことを示します。
8万2000ドルの突破が注目されるのは、かつてこの水準がビットコインの上昇を阻む壁だったためです。5月にこの壁を破る試みは失敗し、6月には6万ドル以下に下落しました。今回の次の心理的節目は9万ドルと見られています。
NansenのSondergaard氏は、次の注目ポイントを8万7000ドル、その先に9万ドル、さらに約9万2000ドルとしています。またWintermuteのOTCトレーダーJasper De Maere氏も、9万ドルに達する可能性は十分にあると述べています。
今回のブレイクアウトは、Clarity Actの進展失敗や連邦準備制度の利上げ、タカ派発言といったマクロ・政治的圧力の中で達成されました。加えてビットコインは50週移動平均線を奪還しました。この線は過去の弱気相場において抵抗線として機能してきました。
De Maere氏はこのトレンド突破が、トレーダーにとって前向きなシグナルとなった可能性を指摘しています。「多くのトレーダーが6月の安値が支持されたことを確認したと考えている」と述べました。
ただしトレーダーの姿勢は慎重な楽観にとどまっています。Hyperion Decimusの共同ポートフォリオマネージャーChris Sullivan氏は、この動きを新たな強気サイクルの始まりとする一方で、ラリーの後には大幅調整も予想しています。
「これは新たな強気市場の第一波／ラリーであるはずだが、ラリーが終われば大きな調整が訪れるだろう」と警戒を促しました。
また一部では、年内にビットコインが過去最高値の12万6000ドル（2025年10月）を更新するという見方もありますが、WintermuteのDe Maere氏は、年末までに10月のピークを超える記録更新は「現時点では時期尚早」と述べ、強気相場の初期には大きなボラティリティが伴うと指摘しています。
現在の最大の焦点は、スポット市場の実際の買い需要がデリバティブ市場の動きに追いつくか否かです。NansenのSondergaard氏は「持続的なスポットおよびETFへの資金流入を見たい」と述べ、これがなければ今回のブレイクアウトはレバレッジ駆動の動きに過ぎず、政府債券利回りの上昇や地政学的ショックで容易に反転する可能性があると警告しています。
急激なレバレッジ蓄積は、基礎となるスポット需要との乖離が大きい場合に危険性を増します。昨年10月10日にはこの状況が顕著になり、ビットコインが過去最高値から急落。清算がさらなる下落を呼び市場では約190億ドル分のレバレッジポジションが解消されました。
Ferraioli氏は、アルトコインもビットコインと連動して急騰しリスク選好の広がりを示していると述べています。真の試金石は、小規模ブロックチェーンの活動が増加しているか否かであり、価格の単なる反発にとどまらないか精査が必要だと指摘しました。
今後数日間、WintermuteのDe Maere氏は注目ポイントを三つ挙げています。ETF資金動向、永続先物における過剰な動きの兆候（増加したオープンインタレストやファンディングレート）、さらに金曜日のオプション満期です。
「ここまでのラリーは非常に健全に見える」とDe Maere氏は締めくくりました。