最大かつ最古参の分散型取引所の一つであるUniswap（UNI）は、規制対象の証券を取引可能にする新機能を導入し、トークン化資産への取り組みを強化した。これにより、規制要件を維持しつつ取引の幅を拡げる。
Uniswapの開発元であるUniswap Labsは木曜日、「Permissioned Pools」という新たなインフラを発表した。この仕組みは、トークン化されたファンドや株式、その他の規制対象資産を発行する企業が、承認済みの投資家に限定して取引を許可しながら、自動マーケットメイカー（AMM）の機能を利用できるようにするものだ。
Uniswap Labsのエコシステム責任者、Ken Ng氏はCoinDeskに対し、「発行者は別途取引インフラを構築せずに、独自のコンプライアンスルールを柔軟に適用できる」と説明。「次世代の価値はオンチェーンに移行し、その取引はUniswap上で行われている」と付け加えた。
本枠組みのローンチパートナーには、トークン化企業のSecuritize（SECZ）、Superstate、欧州のデジタル証券プラットフォームであるDowgoが名を連ねている。いずれも規制対象のオンチェーン資産に本仕組みを活用する予定だ。
この動きは、もともとオープンかつ許可不要な取引や貸付を目的に構築された分散型金融（DeFi）が、伝統的な規制対象現実資産（RWA）をブロックチェーン上に取り込もうとする金融機関のニーズに応える形で進展する広範な潮流の一環である。代表例として、最大級の分散型貸し手Aaveがトークン化資産向け機関投資家貸付市場「Horizon」を展開している。
市場規模の潜在力は非常に大きい。BlackRock、Apollo、Franklin Templeton、VanEckなどのグローバル資産運用会社は既にトークン化ファンドを創設し、証券会社や取引所もトークン化株の取り扱いを拡大している。シティ銀行の最新レポートでは、トークン化証券市場が2030年までに5.5兆ドル規模に成長すると予測されている。
Uniswapは機関向けトークン化資産の基盤整備を慎重に進めてきた。今年2月には、Securitizeが発行するBlackRockのトークン化マネーマーケットファンド「BUIDL」が同プロトコル上で取引可能となり、BlackRockはUniswapのガバナンストークンUNIへの投資も公表している。さらに、Robinhoodの新チェーン立ち上げやトークン化株取引の増加に伴い、プロトコルの活動は活発化している。
新たに開発されたPermissioned Pools標準はUniswap v4の上に構築されており、発行者がオフチェーンのコンプライアンスチェックに依存せず、プロトコル内で投資家の適格性を直接管理できる仕組みを提供する。
取引および流動性の提供が開始される前に、プールはウォレットが資産発行者の承認を得ているかどうかを検証する。条件を満たした投資家のみがUniswapの自動マーケットメイカーを通じて取引可能となり、発行者は常に投資家の適格性をコントロールできる。
この仕組みは、分散型金融の多くの利点を維持しつつ、機関発行者が求める規制上の管理機能を両立することを目的としている。
SuperstateのCEO Robert Leshner氏はCoinDeskに対し、「これまでトークン化証券のコンプライアンスはアプリケーションレイヤーで管理され、市場の前に立つ門番のような役割を果たしていた。しかしPermissioned Poolsはそのルールをプールの中に組み込み、規制資産が発行者の法的管理を放棄せずにリアルなAMM流動性にアクセスすることを可能にする」と述べた。
さらに同氏は「これはトークン化において欠けていた基盤部分の整備だ」と強調した。