BlackRockが支援するトークン化専業企業Securitize（ティッカー：SECZ）の株価は、先週完了したSPAC（特別買収目的会社）合併以降、およそ40％の下落を記録している。
同社はウォール街で最も注目される暗号資産トレンドの一つであるトークン化に純粋に賭ける数少ない企業の一つであるが、上場後は苦戦が続いている。火曜日には最大で25％の急落を見せたものの、一部を回復したものの、SPACであるCantor Equity Partner IIとの合併完了以降の下落率は約40％に達している。
この急落は、トークン化への関心が強まる市場環境と対照的だ。BlackRockやFranklin Templeton、JPMorganなどの大手金融機関が、米国債、ファンド、クレジット、株式などの伝統的資産をブロックチェーン上で処理する取り組みを広げている。シティは2030年までにトークン化資産が5.5兆ドルに達すると予測し、BCGとRippleは2033年に市場規模が19兆ドルに迫ると見ている。
SPAC上場による影響
投資会社Arcaの最高投資責任者Jeff Dorman氏は、この売りがSecuritizeのファンダメンタルズや特定のニュースに基づくものではないと指摘する。
「重大なマイナスのファンダメンタル要因は確認されていません」とDorman氏は述べ、「SPAC上場後に頻繁に起こる大きな値動きの一環であり、固定収益志向のSPAC保有者から、ファンダメンタルズ重視の長期投資家への投資家層の切り替わりによる動きです」と説明した。
SPAC銘柄は上場直後にボラティリティが高まりやすい。SPACは事前に資金調達を行い、その後買収対象企業を探す仕組みで、非公開企業がこのシェル会社と合併することで上場を果たす。一方、合併完了後はSPACアービトラージ投資家や償還重視の保有者が市場から撤退し、企業のファンダメンタルズ評価を重視する公開株投資家へと交代するため、特に流通株数が少ないか、上場前に株価が上昇した銘柄で急激な価格変動が起きやすい。
暗号資産IPOへの警戒感
Dorman氏は、暗号資産関連株の最近のパフォーマンス不振も投資家の慎重姿勢を強めていることを指摘した。
「近年の暗号資産IPO、具体的にはCoinbase（COIN）、Bullish（BLSH）、Gemini（GEMI）、BitGo（BTGO）、Circle（CRCL）の業績不振を見ると驚くことではありません」と語った。
2月上場のデジタル資産サービス提供者およびカストディアンであるBitGoは70％急落している。ウィンクルボス兄弟が設立した暗号資産取引所Geminiは、今年9月の上場以来85％の下落を記録。Bullishも公開価格90ドル（2025年8月）から70％超の下落となり、IPO価格37ドルを下回った。
安定型コインを発行するCircle（CRCL）の株価は公開価格31ドルの2倍以上を維持しているものの、初取引日の69.50ドルをやや下回り、2025年6月をピークに77％下落している。一方、2021年4月に直接上場したCoinbase（COIN）は、381ドルの初値から56％減少した。
火曜日の下落は、テクノロジー株中心のナスダック市場が2％下落する中、暗号資産関連株全般の下げと連動した。Circleは5％下落し、BitGoは4％以上下落。元SoFiのMike Cagney氏率いるブロックチェーン企業Figure（FIGR）は約8.8％の急落となった。