ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）とフィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）が、米国の現物ビットコインETF市場において新規資金流入の大半を獲得し、機関投資家の関心が業界最大手の二社に集約される一方で、小規模ファンドは存在感を失う状況となっている。
2024年1月に米国で現物ビットコインETFが初めて上場した際には、ブラックロック、フィデリティ、Ark Invest、Bitwise、VanEck、Franklin Templetonなど複数の発行体から選択が可能だったが、18カ月後には実質的に二大ファンド間の競争に収斂している。
Farside Investorsのデータによると、IBITとFBTCは新規機関資金獲得において最も重要な役割を果たし、小規模ファンドは市場全体の資金動向からほぼ独立した存在となっている。この傾向は2026年前半にも顕著に表れている。
例えば、1月14日のビットコインETFの純流入額は8億4060万ドルであったが、そのうちIBITが6億4840万ドル、FBTCが1億2540万ドルを占め、両ファンドで90％超の流入を占めた。また4月17日も同様に、総流入額6億6390万ドルのうちIBITが2億8400万ドル、FBTCが1億6340万ドルの資金を集めており、市場の約3分の2のシェアを確保した。
5月1日には弱気相場の中でも両ファンドの支配力が際立ち、総流入額6億2980万ドルのうちIBITが2億8440万ドル、FBTCが2億1340万ドルを集め、合わせて約5億ドルに達した。この資金集中のパターンは2026年の多くの取引日で反復されている。
ビットコイン価格が年初来約29％下落し、ETFに複数の償還波が押し寄せる厳しい一年の中で、5月中旬から6月初旬にかけては現物ビットコインETFに連日大規模な資金流出が発生したものの、IBITとFBTCは市場のストレス下でも安定化の役割を果たし続けている。
こうした状況は、大規模・高流動性のファンドへの資金集中という市場の広範な変化を示しており、とりわけブラックロックに有利に働いている。IBITは ETF市場の旗艦商品として最大の資金流入を記録することが多く、市場が動揺している期間にもプラス圏または競合よりも小幅な資金流出にとどまることがしばしばある。
この支配的立場は驚きではない。IBITとFBTCの主要購入者は金融アドバイザー、登録投資アドバイザー、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、年金コンサルタント、機関資産配分者などであり、投資家は流動性、取引量、発行体の信頼性をエクスポージャーの質と同様に重視する。
世界で10兆ドル超の資産を運用するブラックロックは数千のウェルスマネジメントプラットフォームと連携し、フィデリティも米国有数の退職・ブローカーサービスプロバイダーとして強固な流通ネットワークを有している。これにより、多くの機関や個人資産配分者はビットコインエクスポージャーのデフォルト選択肢として両ファンドを見なす傾向が強まっている。
一方で、小規模発行体は資金流入で苦戦を強いられている。Franklin TempletonのEZBC、VanEckのHODL、ValkyrieのBRRR、WisdomTreeのBTCWなどは日々数百万ドル規模の流入にとどまり、市場全体の資金方向にほとんど影響を及ぼさない。
かつて主要競合だったBitwiseのBITBやArkのARKBも、現在は二大ファンドに比べて二次的地位にある。さらにTrump Media & Technology Groupは今年初めに提案していた現物ビットコインETFの計画から撤退し、ブラックロックとフィデリティが支配する過密した市場への新規参入を断念している。
この集中化は特に市場変動期に顕著であり、投資家がビットコインETFを積極的に買い進める際はほとんどの資金がIBITとFBTCに流入し、売却時にも両ファンドの資金動向がセクター全体の純流入・純流出を左右することが多い。
この動きはビットコインETF市場が新たな局面に入り、12社の広範な競争ではなく、規模、流動性、流通ネットワークを重視した勝者総取りのビジネスモデルへと業界がより一層接近していることを示している。