国際決済銀行（BIS）のワーキングペーパーによると、米銀の預金金利が1ベーシスポイント上昇すると、ステーブルコインの成長が鈍化し、10週間の成長率が15％から12％に低下することが示された。
BISの研究者であるRashad Ahmed氏とIñaki Aldasoro氏は、2019年1月から2025年6月までの週次データを分析し、ビットコイン価格や米国債利回り、金融環境の動向も考慮に入れた。その結果、銀行の平均預金金利が1週間で1ベーシスポイントの上昇をみせると、ステーブルコインの成長は鈍化することが明らかとなった。
論文によれば、このわずか0.01ポイントの金利上昇により、ステーブルコインの時価総額の平均10週間成長率が約15％から約12％に低下したという。
また、著者らが採用した最良推定値によると、銀行がステーブルコインの成長に対応して金利を引き上げる場合、その効果は約3倍に及び、成長率は約6％まで鈍化するとの調整がなされている。ただし、この手法には一定の弱点も指摘されている。いずれの場合も成長の鈍化は見られたものの、成長の反転は確認されなかった。
この関係は、TetherのUSDTよりもCircleのUSDCにおいてより顕著に表れている。著者らは、この傾向がUSDCが米国の利用者とより密接に結びついている点と整合的であると述べている。
今回の結果は、銀行経営陣が警鐘を鳴らしている議論に新たな根拠を加えるものだ。例えばBank of AmericaのCEO、Brian Moynihan氏は1月に最大6兆ドルの預金が利回りを提供するステーブルコインや関連商品に移る可能性があり、それに伴い銀行の融資余力が低下し借入コストが上昇する恐れがあると警告している。
この影響は、発行体が準備資産をどのように管理するかにも一部起因している。連邦準備制度理事会（Fed）の12月の職員分析によると、ステーブルコインに置かれた資金が発行体の預金として銀行に戻ることがあり、その結果、総預金残高が変わらなくとも銀行の資金供給源に変化が生じると説明されている。
より大きな無保険の預金残高は、銀行に対し流動資産の保有を増やすよう求め、金融機関の長期貸出の余地を狭める可能性がある。
顧客のつなぎとめを狙いより多くの利息を払えば、銀行の資金調達コストは上昇する。Fedの分析は、銀行が乗り換えの可能性が高い顧客に高金利を提示し動きにくい預金者には低金利を維持することができると示唆している。
BISの論文は銀行預金や貸出の実際の減少を実証したものではない。調査対象となったサンプルは1回の高金利局面に限られており、利回りの付くステーブルコインやトークン化されたマネー・マーケット・ファンドの普及に伴い結果が変わる可能性も指摘されている。
著者らは「銀行は預金価格設定を通じて、ステーブルコイン導入ペースに対して一定の影響力を維持している」と結んでいる。