中国のロボットメーカーUnitree Roboticsは、上海STAR市場で株式を公開し、IPO時の評価額から4倍以上の上昇が見込まれていると、暗号資産取引プラットフォームのHyperliquidに登録するトレーダーらが予測している。
Unitreeは、公募価格を1株あたり150.80元（約22.37ドル）に設定し、企業評価額は約90億ドルとされた。一方、ブロックチェーン分析会社Alliumの報告によると、Hyperliquid上で取引されているIPO前の永久先物契約は金曜日に92〜94ドルの間で推移しており、これは約380億ドルの評価額に相当する。
この大幅な上昇は、中国で注目される同社に対する高い期待を反映している。Unitreeは2016年に杭州で設立され、研究や産業、消費者向けの四足歩行型およびヒューマノイド型ロボットを手掛ける。Alliumによれば、昨年の売上高は2億5300万ドルで335％増加し、ヒューマノイドロボットの出荷台数は5500台を超えた。
今回のIPOは一般投資家からの応募倍率が8000倍に達したと報じられ、取引開始日は8月17日から21日の間と見込まれている。
HyperliquidのUnitree IPO前永久先物市場
Unitreeの公開市場参入は、拡大を続けるクリプトデリバティブの分野、特にIPO前の永久先物市場の最新例として注目されている。
Hyperliquidは、満期日なしでレバレッジをかけたロング・ショートポジションを取れるオンチェーン永久先物取引の市場として急成長し、暗号資産以外にも石油や金などの商品、さらには株式公開を予定する未上場企業への取引対象を広げている。
IPO前永久先物は、基となる企業の所有権を提供せず、実際の株式に変換できない。しかし、株式の取引開始前に企業の評価額を推測する合成市場として機能し、取引開始後には公的市場価格に収束することが期待されている。
Alliumのアナリストは、最近上場した中国のメモリーチップメーカーCXMTのIPO前契約価格が、上海市場の初値から2.5％以内に収束した例を挙げている。また、Hyperliquidのトレーダーは6月にElon MuskのSpaceX（SPCX）が135ドルのIPO価格以上で公開されると的中させている。
レバレッジポジションのリスクと市場動向
Unitreeの永久先物は既に活発に取引されており、Trade.xyzとParagonが運営する2つのHyperliquid市場には合計で910万ドルの未決済建玉が存在し、約5900万ドルの取引高を記録しているとAlliumは報告する。
両市場の契約価格の平均差はわずか1.6％で、現在92〜94ドルで推移し、IPO価格の約300％超の上昇余地を示している。
ただし、この4倍超のプレミアムは、Unitreeが成功裏にIPOを終えても、レバレッジのかかった強気ポジションの多くが大きな損失を被る可能性を示唆している。
Alliumは「Unitreeの株価がIPO価格の2倍で取引開始した場合でも、強気の建玉の約3分の1は強制清算される可能性が高い」と指摘した。
具体的には、IPO価格の約2倍となる45ドル付近の初値は、現在の永久先物価格より約52％低く、強気ポジションの約33％が清算される見込みだ。逆に初値が128ドル（IPO価格の約6倍）となった場合、空売りポジションの53％が清算されると予測される。一方、永久先物価格付近での初値では市場は大きく動かず、どちらのポジションも清算されない。
Trade.xyz市場のポジション構成はほぼ均等で、ロングポジションが650万ドル、ショートポジションが660万ドルとなっている。ただし、取引額が5万ドル未満の小口トレーダーでは、70％がショートポジションを保有している。
Alliumは「現在の価格から大幅に乖離して取引が始まれば、市場の一方のポジションが強制的に清算される」と警鐘を鳴らしている。