Coinbase Canadaの新CEOエリック・リッチモンド氏は、同社がデリバティブやトークン化資産、分散型金融（DeFi）への展開を進める中で、恒久的な規制枠組みの整備が不可欠であると強調した。
トロント発 — Coinbaseは、米国で提供しているデリバティブやDeFiサービス、トークン化資産などの暗号資産関連商品をカナダ市場にも展開したい考えだ。しかし、同社の新任カナダCEOであるリッチモンド氏は、業界の次の段階に対応するためには、一時的な例外措置を超えた規制枠組みの進化が必要だと語った。
リッチモンド氏は、将来的に単なる暗号資産取引プラットフォームの枠を超え、ブロックチェーンを基盤とした幅広い金融商品を提供する企業を目指していると述べた。
「私たちはあらゆる金融サービスを一箇所で提供したい」とリッチモンド氏はトロントで開催されたBlockchain Futurist ConferenceでCoinDeskの取材に応じて語った。「この技術に支えられたオールインワンの取引所でありたい。24時間365日、シームレスで摩擦のないサービスを提供したいのです。」
ただし、カナダでこのビジョンを実現するにあたり、同国の規制枠組みが重要な役割を果たすとリッチモンド氏は説明した。
「カナダでのサービス開始には規制に準拠した道筋を見つける必要があり、その取り組みはすでに始めている」と語った。彼はShakepayやCoinsquareといった企業での執行役員経験を通じ、カナダのデジタル資産業界に深く関与してきた経歴を持つ。
カナダは世界でも早期にスポット暗号資産ETFを承認し、暗号資産取引プラットフォームの登録制度を整備した国の一つだが、リッチモンド氏によると、多くの規制はデジタル資産に特化した法整備ではなく、規制当局のスタッフ通知や個別企業向けの例外命令に依存しているという。この手法は暗号資産が台頭し始めた初期には迅速な対応を可能としたが、高度な商品展開を目指す現在では効果が薄れているとの指摘だ。
「新たに特注の立法枠組みが必要だと考えている」とリッチモンド氏は述べた。
この発言は、カナダと米国が暗号資産規制に異なるアプローチを取り始めている時期に行われた。
例えばトークン化された金融商品について、両国は基本的にこれらを伝統的金融商品に適用される法律のもとで規制していると、グローバル法律事務所Norton Rose Fulbrightの7月の報告書は指摘する。一方で米国はトークン化された証券や担保、カストディ（保管）、資本扱いに関して詳細な指針を発出し、先行している。
カナダの規制当局は「主に協議段階にあり、カナダ証券管理局（CSA）はパイロットプロジェクト向けに限定的免除措置を発行、カナダ投資規制機構（CIRO）のカストディ枠組みは暫定的指針として位置付けられている」と同報告書は記す。
両国ともトークン化金融資産に特化した包括的な恒久的枠組みは未整備だが、Norton Roseは米国の進んだ規制指針により、米国インフラがより広く採用され、新興業界標準の形成において米国企業の影響力が大きくなる可能性があると指摘している。
【規制の性質】
また現行のカナダ規制の影響として、カナダの消費者は米国で展開されているアプリへのアクセスが遅れるケースが存在する。
例えばCoinbase米国が「Coinbase One」顧客に提供する年利約7%のステーブルコイン貸付プログラムはRobinhoodのEarn商品に似ているが、カナダでは利用できない。代わりにカナダユーザーはCoinbaseでUSDCを保有すると最高4.5%の年利が得られている。
リッチモンド氏は両国顧客の利用環境の平準化を目指し、「私の重点は米国で利用可能な商品をカナダにも提供することにある」と話した。
さらにCoinbaseは、米商品先物取引委員会（CFTC）規制下の子会社であるCoinbase Financial Marketsを通じて、「許可された」カナダ顧客向けに特定暗号資産先物商品へのアクセス提供を進めたい意向だ。リッチモンド氏によれば、これはカナダ規制当局から「国際免除」を受けたことで実現したという。
ただし、この商品を一般のカナダ個人顧客に提供するには追加の規制承認が必要となる。一方、米国はCFTC規制内で小売顧客拡大の承認もプロセスに含まれており、申請が簡素化されている。
この遅れについてリッチモンド氏は、規制当局の対応が遅いのではなく、米国とカナダの規制構造の差異によると説明し、「単なる規制の問題ではなく、ルールの性質が異なる」と述べた。
【調和された「ナショナルインストゥルメント」の必要性】
課題はあるものの、リッチモンド氏はカナダ規制当局がデジタル資産商品に関し業界の意見を積極的に聴取し、成長産業支援の新たな規制枠組み構築を前向きに検討している点に期待を寄せている。
同氏が「非常に優れた立法」と評価する例の一つが、今年初にカナダ連邦政府が成立させたStablecoin Act（ステーブルコイン法）である。これは昨年の米国GENIUS Actに続く法案となる。
Stablecoin Act成立後、WealthsimpleやShopify、National Bank of Canada等の大手が支持するTetra Trustが、カナダ初の規制下カナダドル建てステーブルコイン「CADD」を発行している。
カナダはすでに規制市場内で暗号資産企業の運営を認めているが、次の課題はスポット取引を超え、決済、デリバティブ、トークン化証券、分散型金融などの商品の受け入れが可能かどうかである。
リッチモンド氏は、企業に解釈を委ねるのではなく、現行の規制慣行を全国統一の枠組みとして「コード化」し、州や準州の証券規制当局で一貫適用されるようにすることで、開発者の法的な不確実性を軽減できるとの考えを示した。基本的には、カナダにおけるより多くの暗号資産関連規制を、「ナショナルインストゥルメント」と呼ばれる調和された証券ルールの集合に統合すべきだと主張している。
「ナショナルインストゥルメントとは、すべての証券委員会がこのルールを承認し、カナダ全土の各州で調和された適用がなされ、すべての人が公平に扱われることを意味する」と説明した。
これによりカナダは、これまでの例外措置中心の枠組みから、決済やトークン化資産、分散型金融などの拡大に伴い、規制当局も企業もより高い確実性を得られる体制へと進化できる。
政策決定者がこの方向性を選択するか否かが、米国で既に利用可能な商品がカナダに届くスピードに影響を及ぼす可能性がある。