ロシア発ルーブル連動ステーブルコイン「A7A5」の実利用状況をめぐり、制裁対象となった同トークン発行体と複数のブロックチェーン分析会社の間で意見が対立しています。
西側の金融チャネル回避を目的に開発されたA7A5は、発行体によれば、今年1月1日から6月17日までに344億ドルの処理量があり、1日あたり平均約2億500万ドルの取引が行われていると主張しています。規制対応担当ディレクターのOleg Ogienko氏は、取引活動の多くが分散型金融（DeFi）で身元確認を伴わずに暗号資産ウォレット間で直接行われていると説明しました。
一方、TRM LabsやEllipticなどのブロックチェーン分析会社はこれに反論しています。TRM LabsのChris Keegan氏は、同社の分析ではA7A5の日次平均取引量は約7500万ドルで減少傾向にあり、取引量の約34％は循環的な資金移動に起因すると指摘しました。さらに、取引は主にロシア関連取引所Grinexを介した法人間取引が中心で、週末には取引量が大幅に減少する傾向があると述べています。
Ellipticの共同創設者Tom Robinson氏も、米欧や英国の制裁および今年初めのGrinex崩壊により、月間取引量が1月以降90％以上減り、昨年のピーク時からは96％減少していると指摘。Robinson氏は、A7A5が提示する取引高はEllipticの分析と一致するものの、実態はロシアの制裁回避に失敗していると結論付けています。
対して、A7A5のOgienko氏は、これらの指摘を否定し、大手データサイトはDeFiでの取引を十分に把握できていないと反論。Telegramを通じCoinDeskに寄せた声明で、「時代遅れの指標はA7A5に関する客観的情報として不十分」と述べ、CoinMarketCapやCoinGecko、DeFiLlamaなどのデータ依存度が中央取引所に偏り、結果として差別的なアプローチを助長しているとの見解を示しました。
CoinDeskは、両者の主張に関する独自検証は実施していません。
A7A5はロシア銀行Promsvyazbankの預金を担保として発行されており、同銀行は西側の制裁対象となっています。同ステーブルコインは2025年初頭にキルギスで導入され、ロシア支援の目的で開発されました。昨年にはEU、英国、米国が制裁を課しています。
また、英国の若手研究者Alexander Browder氏が、A7A5がウクライナ戦争の資金調達に使われているとの報告書を執筆したことを受け、ロシア政府は同氏を制裁対象に指定しました。17歳のBrowder氏を巡り、ロシア外務省は「中傷的推測と偽情報の拡散」と非難しています。
制裁や国家安全保障の専門家Kaitlin Martin氏は、A7A5が多くのグローバル取引所で上場阻止され、主にロシア関連の環境内に限定されていると指摘しています。とはいえ、同トークンの利用者はロシア関連のサービスを通じて他の暗号資産に交換可能であり、資金はクロスボーダー決済や商品取引を含む広範な暗号資産エコシステムに流入しうると説明しています。
今回の論争は、ロシア企業が西側制裁をいかに回避しているかという敏感な問題に加え、中央取引所外での暗号資産取引の把握がいかに困難かを浮き彫りにしています。特に、制裁回避やDeFi取引促進を目的に設計されたトークンの実態把握は極めて難しい状況です。