Strategy Inc.の永久優先株STRCが、ビットコイン（BTC）との90日間の相関係数で2025年7月の上場以来最高の約0.70に達し、両者の価格連動性が強まっています。この相関の強まりは、比較的安定的な収益源としてのSTRCの魅力を損なう要因となっています。
TradingViewのデータによれば、STRCとBTCの相関は7月2025年の導入以来最高水準に上昇しました。今月初旬から両資産は値を下げており、STRCは今月に入り23％下落し76ドル、BTCは約20％下落して6万ドルを割り込み、2024年10月以来の水準に至っています。
この相関の強化は、世界最大の企業系ビットコイン保有者であるStrategyの永久優先株を、安定収入を求める投資家にとってリスクの異なる性質を有する金融商品に変化させています。BitcoinTreasuries.netによると、同社は84万7,363BTC、時価約504億ドル相当を保有しています。
STRCは額面100ドルの変動金利永久優先株で、毎月現金配当を支払うハイブリッド型商品として設計されています。現在の年率は11.5％で、取締役会は額面付近での取引を促進するため、配当金利を毎月調整しています。株価が100ドルを超えた場合、同社は市場での追加発行により資金調達を行い、その資金で追加のビットコインを購入します。
しかし市場環境の変化を受けて、STRCは額面を大きく下回る水準で取引されており、この大幅な割引が同社のBTC購入のための資金調達能力を制限しています。Strategyは配当支払いのため、最近わずかなBTC売却を実施し、従来の「決して売らない」方針を大きく転換しました。
さらに、BTCとの相関上昇によりSTRCはもはや暗号資産の価格変動から十分に分離された運用効果を提供しておらず、投資家にとってはリスクの異なる資産とは言い切れなくなっています。
市場関係者の見解は分かれており、一部では現在の割引を利回り重視の資金にとって魅力的なエントリーポイントとみなし、株価が回復し額面に戻れば収益と資本の両面でリターンが期待できると考えられています。一方で弱含みが続けば、資本構造の圧迫や既存準備資産への依存増加を招き、積極的なビットコイン買い増しを支えてきた正のフィードバックループが損なわれるとの懸念も存在します。
当面は相関の強まりを踏まえ、投資家はSTRCの動向を注視し、その今後の展開を見極める必要があります。