ZeroStackのDaniel Reis-Faria氏によれば、2023年以来の低水準にある資金調達率は、市場がビットコインに対して大幅にショートに傾いていることを示しており、価格がさらに上昇すれば強制的な巻き戻しが起こる条件が整っていると指摘している。
ビットコインは金曜日のアジア時間の朝方、74,700ドル前後で取引され、24時間では0.4％下落したものの、週間ベースでは3.5％上昇した。これは世界の株式市場における10日間続いた上昇が、一時的に来週の米・イラン停戦期限を前に小休止したためである。
イーサリアム（イーサ）は1.4％下落して2,327ドルとなったが、週間では6％上昇し、今週初めに示した主要銘柄に対する優位を維持している。XRPは1.43ドルを維持し、週間で6.4％上昇した。ソラナは2.7％上昇して87.67ドル、BNBは0.7％上昇して629.89ドル、ドージコインは週間で5.6％上昇して0.0976ドルとなった。
MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスは木曜日に過去最高値で引けた後、アジア時間では0.1％下落。S&P500も史上最高値を更新した。ブレント原油は1.2％下落して98.20ドルとなったが、これはドナルド・トランプ前大統領がイランとの恒久的な停戦の見通しについて「非常に良い方向に向かっている」と発言したためである。
トランプ氏は証拠を示さずに、テヘランが核開発を放棄し核物質を引き渡し、ホルムズ海峡を再開放することに合意したと主張したが、イランはこれらの譲歩を公式に認めていない。
また、イスラエルとレバノン間では別途10日間の停戦が木曜日に発表され、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相も動画メッセージで確認した。市場はこの合意を実態以上に楽観的に受け止めており、原油価格が98ドル近辺で推移しホルムズ海峡も依然として実質的閉鎖状態にあるにもかかわらず、株式市場は戦争プレミアムの大部分を剥落させてきた背景の一つとなっている。
一方、表面上は横ばいに見えるビットコインの値動きの裏側では、注目すべき動きが形成されている。
ビットコインのパーペチュアル先物における資金調達率は、ここ数セッションで大幅にマイナスに転じ、2023年以来の低水準に達している。資金調達率とは、パーペチュアル先物のトレーダー同士が現物価格に近づけるために定期的にやり取りする支払いであり、これがマイナスになることはショート側がロング側に支払いを行い、市場参加者が価格に対して大きく逆張りしている状況を示す。
ZeroStackのCEOであるDaniel Reis-Faria氏は、CoinDeskに送ったメモの中で「これほどマイナスの資金調達率は市場が大きくショートに偏っていることを示す」と述べ、「ビットコインがこの状況下でも上昇を続ければ、多くのショートポジションが清算され、上昇が急激に加速する可能性がある」と指摘した。
Reis-Faria氏は、このショートの踏み上げが進めば、今後30日から60日の間にビットコインが125,000ドルに達する可能性があると見通している。さらに「どれだけショートが積み上がっていても、大規模な買い圧力があればショートポジションは踏み上げられる」とも述べている。
一方、オンチェーン分析家のCryptoVizArtの逆張り的見解によると、ビットコインの「True Market Mean（真の市場平均）」、すなわち失われたコインや休眠コインを除いたアクティブ投資家の平均取得単価は、現在のアクティブ保有者が含み損状態にあることを示している。
2016年以来、True Market Meanを長期にわたり下回る局面は、ビットコインの最も厳しい時期と重なってきた。例えば、2018年から2019年の弱気相場では最大57％の下落と282日間の停滞、2022年から2023年のLuna崩壊およびFTX破綻後のリワインド期では56％の下落と339日間の低迷が見られた。
これら二つの見方は必ずしも相反しない。マイナス資金調達率によるショートスクイーズと、含み損を抱える保有者による構造的な下落圧力は同時に存在し得る。前者が大幅な値上がりをもたらし、その後に後者による売り圧力が及ぶというシナリオも十分あり得る。
どのシナリオが主導権を握るかは、来週以降の米・イラン停戦の延長が維持されるかどうかに大きく左右される見込みだ。