ビットコインの価格形成拠点がシカゴへと徐々に移りつつある。
XBTOの最高商務責任者によると、CMEがデリバティブ取引の提供時間を24時間365日に拡大することで、機関投資家の主な取引場所が従来の暗号資産取引所から移行する動きが加速する可能性がある。
かつてはウォール街の対極とされた反体制的資産であるビットコイン（BTC）だが、現在では、ウォール街で鍛えられた熟練トレーダーたちの影響力が強まっている。
主要な暗号資産取引は着実にCMEグループへ移行しており、同取引所が今年後半にデリバティブを24時間365日で取り扱いを開始すれば、機関投資家の暗号資産リスクを担う中心的取引所としての地位が確立される可能性が高い。この変更により、暗号資産取引所が有していた数少ない優位性の一つである「常時アクセス」が失われる。
XBTOの最高商務責任者であるカール・ナイム氏はCoinDeskに対し、「伝統的なヘッジファンド運用者がより多くこの資産クラスに参入するだろう。彼らは、自分たちの慣れ親しんだインストゥルメントで取引でき、テクノロジーのアップグレードやシグナルの移送を行う必要がないからだ」と述べた。また、「なぜ未知の相手にカウンターパーティーリスクを負わなければならないのか」とも語った。
CMEはすでに規制下のビットコイン先物市場において建玉（オープン・インタレスト）で首位に立ち、米国の現物ETFに紐づくヘッジ取引の多くを支援している。しかし、週末は取引が停止するため「CMEギャップ」が生じ、その間オフショア取引所が稼働している中では機関投資家はポジション調整が困難だった。
今回の24時間取引開始によって、この制約は解消される。これまでETFのみに依存していた機関投資家や週末のエクスポージャー回避者も連続してヘッジが可能となり、規制先物とオフショアのパーペチュアル（無期限）スワップ間の裁定機会は縮小する。
CMEギャップの消失に伴い、暗号資産取引所で大きなエクスポージャーを維持する必要性も弱まる。規制の明確さや確立された清算機関を重視する機関投資家にとって、CMEは単なる「代替」ではなく、「デフォルト」の取引所に近づくとみられている。
暗号資産取引所側もこの動きを理解している。1月にはOKXのホン・ファン社長がCoinDeskへの寄稿で、暗号資産デリバティブ取引が将来的に主要グローバル取引所の現物出来高を上回る可能性に触れ、米国の規制下ボラティリティ市場がビットコインの世界的価格発見における強固な基盤となるとの見解を示した。
主導権は機関投資家へ移行
ナイム氏によれば、この変化は資金流入構造の変化を反映している。かつてはビットコインをウォール街の代替として追いかける個人投資家の草の根的な動きだったが、現在では伝統的な機関投資家が主導権を握り始めている。
「現在、多数の政府系（ソブリン）や多くの機関と対話している。彼らは自分たちが知る手法を選ぶ」と氏は述べ、まず現物ETFでアクセスし、その後より複雑な戦略を検討する投資家像を描いた。
機関投資家のポジション比率が増加するほど、ビットコインの短期的な価格動向は世界的なリスク志向をより強く反映するようになる。
ナイム氏は例として「もし（トランプ前大統領がイランを攻撃した場合）、明確に“リスクオフ”になる。金は既に上昇し始めており、株式は下落する。ビットコインも下がるだろう」と述べ、米国がイランで体制転換を強制し得る可能性を示した。
この枠組みの下では、ビットコインは独立した暗号資産トレードではなく、株式やコモディティと同様にマクロ経済的なインストゥルメントとして価格付けされている。
ナイム氏はこの状況に皮肉も感じているようだ。
「ビットコインは分散化が全てだった」と氏は述べた。
しかし機関投資家の資金が拡大し、流動性が規制下の清算機関に集中するにつれて、この資産を支えるインフラはますます中央集権化が進んでいる。なぜなら、機関投資家は“リスク資産”を追求するが、“リスクのあるプラットフォーム”を追求するわけではないからだ。