米国で連邦規制当局がデジタル資産をどのように扱うかを明確に定義する法律が制定されれば、暗号資産の管理・把握・取引はより円滑となり、新たな投資家の参加も促進される可能性があります。その結果、各トークンの価値向上が期待されます。しかし、その実現には多くの段階を経る必要があり、法案の議会成立プロセスは現時点で複雑な局面を迎えています。
これまで暗号資産の支持者は、自らを既存体制に挑む先端的な投資家として位置付け、主流から外れた分野での投資を誇る傾向がありました。しかし現在、議会で進められている取り組みは、暗号資産を制度の中枢に取り込むことを目的としています。これにより、デジタル資産と伝統的な金融の境界は大幅に縮小し、場合によっては完全に消失する可能性もあります。
コインベースやクラーケンなどの暗号資産取引プラットフォームは、連邦規制当局への登録が義務付けられ、利用者の資産を取り扱う際に厳格なルールの遵守が求められます。また、サークルやテザーなどのステーブルコイン発行企業も銀行に匹敵する厳しい規制下に置かれることになります。
包括的な新法が成立すれば、暗号資産の安全性は金融危機からの防御機能が強化される一方、より厳格な監督・管理が行われるようになります。さらに、事業者とのトラブル発生時には政府の支援が受けやすくなる可能性もあります。一方で、自己管理型ウォレットを使用し、人の関与が少ないプラットフォームを利用する一部ユーザーに対しては、犯罪防止目的の規制強化が予見されます。
加えて、コインベースのUSDCリワードのように暗号資産の保有から利回りを得ているユーザーにとっては、交渉の進展により今後の制度設計が不透明な部分が残ります。
では、現在この法案はどの段階にあるのでしょうか。
目まぐるしい上院の動き
米国政府が暗号資産をどのように規制しようとしているかを注視している人々は、最近の上院を巡る議論の混乱ぶりをよく目にしていることでしょう。この単一の法案が暗号資産の未来を左右しますが、立法過程は前進と後退を繰り返しながら進行しています。ある委員会で前進しかけた動きが頓挫し、別の委員会が主導権を握るという事態が続いています。
米議会は上院と下院の二院制であり、下院はすでに「デジタル資産市場明確化法（Clarity Act）」を圧倒的多数で可決しています。ただし、暗号資産にとっての最大の障壁は下院ではなく上院です。今回の法案も上院の2つの委員会を経ずしては、正式な法律として成立は困難です。
この法案をめぐっては、与野党、ホワイトハウス、暗号資産業界、さらには恩恵とリスク双方を感じるウォール街の銀行など、多様な利害関係者がそれぞれ異なる要求を持っています。一般投資家には些細と思える論点でも、結果によって特定企業やプロジェクトが大きな影響を受けるため、ロビイストや議員間で激しい駆け引きが続いています。
最終的には今回も成立見送りの可能性が否定できません。前回の議会で検討された「21世紀の金融革新・技術法（FIT21）」も法制化されませんでした。しかしClarity ActはFIT21よりも前進しており、妥協や合意形成が進めば成立の可能性は残っています。
今後の手続き
今後の想定されるステップは次の通りです。
・上院銀行委員会（証券／SEC担当）と農業委員会（商品／CFTC担当）の双方で法案を修正し前進させる
・上院全体で採決に向けた統一案を策定する
・上院で可決する（少なくとも民主党議員7名以上の賛成が必要）
・下院に送り最終承認を得る（こちらは比較的通過しやすいと見られている）
・大統領の署名を受けて成立する
暗号資産業界はこれらのプロセスが一列に並び倒れるのを長く待ち望んできました。ただし、大統領の署名を得てもそれで終わりではありません。新ルールが実際に米国の金融システムにデジタル資産を組み込むには、連邦機関が法律を検証し具体的な規制を策定する過程を経る必要があります。
規制策定には数カ月から場合によっては数年を要し、多くの投資家が利用する取引所を通じて暗号資産を扱う企業は、正式な規則策定前に想定ルールに基づく対応を開始する可能性が高いです。
例えば、昨年7月にトランプ大統領が署名したステーブルコイン規制の「GENIUS法」も、財務省や関係機関が現在なお規制案を公表しパブリックコメントを募る段階であり、最終決定には至っていません。
当面は米国の規制動向を注視する暗号資産投資家にとって、大きな混乱は生じにくい見通しです。証券取引委員会（SEC）などの連邦規制当局は、議会の明文化がない中で強硬姿勢を緩め、比較的友好的な対応を模索しています。
そのため、法案の成立如何を問わず、しばらくは大きな波乱なく推移する可能性が高いでしょう。多くの投資家にとって最大の関心事は暗号資産の利益に関する税務申告の取り扱いですが、これはまた別の論点であり、いずれ新たな議会の議論を呼ぶことになりそうです。